新易盛:高速光模块需求上涨,公司未来业绩可期

新易盛 300502

研究机构：东北证券 分析师：熊军 撰写日期：2017-11-01

业绩持续稳健增长,基本符合预期。2017年第三季度公司实现营收2.31亿元,同比增长35.59%,归母净利润3396.30万元,同比增长6.05%,EPS为0.15元,同比增长7.14%。毛利率方面,前三季度综合毛利率25.61%,下滑1.72个百分点,销售净利率14.60%,下滑1.19个百分点。财务费用同比增长187.60%,主要系公司本期利息支出增加;以及人民币升值,汇兑损失增加。营业成本同比增长32.96%,主要系公司销售增长,产品销售成本增加。

高速率光模块整体需求上涨,公司有望持续受益。流量高速增长推动运营商将100G部署到省干核心层并且扩容骨干网,目前中国电信已启动2017年骨干网100GbsDWDM系统扩容工程,此次扩容工程的启动预示着国内100G骨干网扩容升级的全面开展,将带动高速率模块行业整体需求上升,预计未来5年100Gbps及更高速率光模块市场将占到全球光器件市场的一半以上。公司是目前国内少数具备批量交付100G光模块能力、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业,未来有望借助自身技术优势,实现业绩增长。

募投项目持续推进,产能进一步释放。2017年上半年度,公司使用募集资金总额8,882.89万元,其中:投入光模块生产线建设项目金额8,175.14万元,投入研发中心建设项目金额707.75万元。募投项目预计在2017年第四季度达产,随着设备和人员的陆续到位,目前已形成了一定的产能。公司将全力拓展通信设备制造商市场,同时巩固国外经销商市场,提升市场占有率。

盈利预测及投资建议:全球高速率光模块整体需求上涨,随着100G产品的持续放量,公司业绩有望进一步增长。预计公司2017年-2019年归母净利润分别为1.33亿元、1.63亿元、1.91亿元,对应EPS分别0.57元、0.70元、0.82元,对应PE分别为56倍、46倍、39倍,维持“增持”评级。