其实，在创业板领域，大市值龙头公司的弹性和估值溢价的大戏也开始上演。以在创业板上市的影视公司为例，市值超过300亿元的龙头公司光线传媒去年1月至今股价涨幅34%，而该行业市值低于100亿元的公司中，欢瑞世纪、新文化、唐德影视的股价同期都出现较大的跌幅。

在基金经理看来，导致出现上述现象的原因是A股国际化进程的不断推进。杨德龙预计，未来几年内海内外机构资金的规模将越来越大，同时养老金也逐步进场，机构定价权会显著增强。这些资金的首要买入对象是那些“闻名遐迩”的龙头企业，而不是听都没听说过，需要耗费大量研究成本的小盘股。杨德龙认为，目前创业板的科技股、互联网板块、文化传媒板块的投资机会很明显，但机会只在于那些龙头公司。

融通基金权益投资部总经理张延闽判断，A股市场的风格转换比较难。从2016年、2017年来看，A股市场新增资金都来自机构，中小投资者在逐步退出市场。海通证券(14.46 +0.28%,诊股)荀玉根预计，2018年全年资金净流入在3300亿元，其中机构资金是主流，机构的话语权和定价权在提升。荀玉根说：“机构资金进入市场后，会对市场上稀缺的、业绩持续增长的上市公司给出更加合理的价格。”

张延闽认为，市场已经在向更为合理的以大为美、以强为美转变，只有长期回报好的细分行业龙头才能上涨，至于这些公司是创业板还是主板并不重要。

新龙头估值溢价率远胜旧龙头

从公私募基金最近两个月的操作看，不少基金经理在组合布局上力图形成龙头“风格”，而不是以传统或新兴的行业属性来划分。

景顺长城的一位基金经理直言，去年A股操作在很大程度上与行业属性有颇多关系，主要机会在白酒、食品饮料、家电等传统行业领域。虽然基金经理最初通过挖掘个股来构建组合，但实际呈现出的前十大重仓股，几乎都成了行业配置。基金2017年四季度报告显示，截至2017年底，食品制造行业包揽了公募基金超过50%以上的配置比例。大多数业绩出色的基金，其前十大重仓股都指向贵州茅台、五粮液、双汇发展、牧原股份等类似品种。

从今年一季度的公私募基金业绩表现看，上述迹象仍十分明显，表现较好的基金都离不开对金融地产的重仓布局。一位曾在鹏华基金担任过重要岗位的私募基金经理，凭借重仓金融地产股，今年以来已取得高达18%的收益。

不过，上述现象的确正在逐步改变，表现为市场对龙头公司稀缺性的持续挖掘及中小创龙头公司的崛起。在此背景下，许多公私募基金经理开始留意这些公司，这从去年四季度的基金操作和调研中可见一斑。

资料显示，公私募基金从去年11月份开始大规模调研创业板龙头公司，并持续买入并重仓。以重仓食品饮料为代表的南方品质混合基金为例，该基金去年11月底首次将创业板公司快乐购买进前十大重仓股。正如前述基金对大市值龙头公司的偏好，快乐购注入文化传媒资产后的实际市值超过了300亿元。

“传统行业也许还可以重仓买入行业第三名，但是在新兴成长领域，这种操作就非常危险。”杨德龙认为，无论是主板传统公司还是创业板新兴公司，未来股价最有弹性的必是行业龙头。白马股的定义不是传统行业，而是包括科技股、互联网和传媒板块在内的所有寡头公司。

杨德龙分析认为，传统行业早已分出胜负，各行业龙头各自成就了数千亿元的市值。而在新兴成长领域，这种寡头垄断态势才刚刚开始。相比于传统龙头公司估值溢价率仅高于同行业30%，新兴成长领域龙头相比于同行业的第二名、第三名的估值溢价率最高可达100%。这是因为新兴成长行业非龙头企业存活率比传统行业更低，而龙头公司的成长性更高。