中百集团:业绩符合预告,成本控制带来业绩改善

中百集团 000759

研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿 撰写日期：2017-10-30

公司1-3Q2017营收同比减少3.26%,实现归母净利润1.30亿元。

10月26日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入112.58亿元,同比减少3.26%,实现归母净利润1.30亿元,而上年同期亏损1.75亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.19元,扣非归母净利润亏损0.74亿元,而上年同期亏损1.86亿元,符合业绩预告。

单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入35.56亿元,同比减少1.58%,降幅大于2Q2017下降的1.25%。归母净利润亏损0.07亿元,而上年同期亏损1.12亿元。

综合毛利率上升1.39个百分点,期间费用率上升0.20个百分点。

1-3Q2017公司综合毛利率为21.71%,较上年同期上升1.39个百分点。

期间费用率为21.59%,较上年同期上升0.20个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为18.14%/ 3.16%/ 0.29%,较上年同期分别变化0.30/0.09/ -0.19个百分点。

减亏效果明显,长期看好生鲜、便利店布局。

公司是湖北省超市龙头,截止报告期末,公司连锁网点达到1077家,其中,仓储超市175家(武汉市内67家、市外湖北省内77家、重庆市31家);便民超市873家(含中百罗森便利店148家、邻里生鲜绿标店35家);百货店11家;电器门店18家。公司通过业态转型升级和成本控制减亏效果明显,销售收入下降幅度逐渐收窄,毛利率持续改善。短期公司由于门店调整以及中百罗森新开门店培育期,费用率仍较高。长期看,随着公司生鲜改造以及便利店布局逐渐完善,竞争力将会显现。

维持盈利预测,维持买入评级。

我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS 的预测,分别为0.22/0.12/ 0.13元,维持买入评级。

风险提示:

CPI 增速未达预期压制超市业绩,居民消费需求增速未达预期。