明牌珠宝:业绩符合预期,收入端回暖明显

明牌珠宝 002574

研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿 撰写日期：2017-10-25

1-3Q2017营收同增10.99%,归母净利润同增59.98%。

10月23日晚,公司发布2017年三季报:1-3Q2017公司实现营业收入30.51亿元,同比增长10.99%;实现归母净利润8226万元,折合全面摊薄EPS 0.16元,同比增长59.98%;实现扣非归母净利润2807万元,同比增长47.88%,业绩符合预期。公司预测2017全年归母净利润同比变化区间在117.32%~163.07%之间。

单季度拆分看,3Q2017公司实现营业收入11.75亿元,同比增长49.79%,增幅大于2Q2017的同增11.10%;实现归母净利润2643万元,同比增长172.67%,增幅大于2Q2017的同增154.86%。

综合毛利率下降0.63个百分点,期间费用率下降1.56个百分点。

1-3Q2017公司综合毛利率9.19%,较上年同期下降0.63个百分点。

1-3Q2017公司期间费用率6.96%,较上年同期下降1.56个百分点。

其中销售/管理/财务费用率分别为4.98%/ 1.15%/ 0.83%,同比分别变化0.21/ -0.40/ -1.37个百分点。其中财务费用大幅降低是由于公司偿还公司债导致利息支出减少。

收入端回暖明显,控费效果逐渐显现。

公司在品类调整方面的成果在收入端有所体现,二、三季度单季营收同比增速表现较好。此外公司费用控制水平也有所提高,除财务费用率因偿债大幅降低外,单季度销售、管理费用率也有较明显降幅。

上调盈利预测,维持中性评级。

考虑到公司收入端的回暖迹象,我们上调对公司未来三年全面摊薄EPS 的预测至0.18/ 0.13/ 0.14元(之前为0.15/ 0.12/ 0.14元)。但考虑到公司估值较高,故维持中性评级。

风险提示。

居民消费增速未达预期,新款产品市场认可度未达预期。