据消息，首届世界海关跨境电商大会将于2月9日至10日在北京举行。作为会议联合举办方之一，中国正在牵头制定《跨境电商标准框架》，推动世界海关跨境电商国际规则的制定。

海关总署在9日北京举行的媒体吹风会上称，《跨境电商标准框架》融入了中国海关近年来跨境电商最佳实践和经验，吸收了澳大利亚、美国、欧盟等主要国家和地区有益的监管做法，同时兼顾了电商界的合理需求。框架主要内容将包括跨境电子商务各利益相关方的角色和责任、跨境电子商务管理核心原则等。

跨境通:大股东增持彰显信心,四季度基本面持续向好,维持买入

跨境通 002640

研究机构：申万宏源 分析师：王立平 撰写日期：2017-12-27

事件:公司公告,基于对公司内在价值和未来成长充满信心,为促进公司持续健康发展和维护广大股东利益,公司副董事长兼总经理徐佳东计划在未来6个月内增持不超过5000万元公司股份。本次计划增持前,徐佳东先生共持有公司股份2.7亿股,占公司股份总数的18.68%,此前于2017年6月增持5037万元公司股份,增持均价为20.98元/股。

四季度公司基本面不断向好,多重数据验证自营网站对标“海外版”京东成长不断推进。

1)四季度自营网站访问流量增长趋势明显。根据Alexa数据,11月份公司旗下Gearbest网站排名强势提升,其中11月25日当日全球排名达到108名创历史新高,11月份平均排名稳定在全球200名左右高位。根据Similarweb数据,11月份Gearbest访问次数高达2.5亿次。同时,服装网站流量继续攀升,11月份Zaful平均排名约为1000名,Rosegal排名约为全球2000名。2)“黑色星期五”期间公司销售高增长。根据公司新闻,旗下环球易购黑五期间销售额同比增长115.9%,其中自营电子站Gearbest爆发增长199.8%,自营服装网站增长70.6%,第三方平台销售增长65.8%,旺季更旺看好四季度业绩保持高增长。3)移动端应用下载量在重点市场取得领先地位。根据AppAnnie数据,11月份Gearbest安卓应用在欧洲的葡萄牙、西班牙、意大利、波兰,以及拉丁美洲的墨西哥、巴西等多个国家的下载量进入当地购物类应用前列,自营平台在深耕的核心细分市场已逐步成为重磅玩家。

发行可转债升级物流打造核心竞争力,进一步强化龙头竞争优势。1)预计公司一期物流基地于18年年中投入使用。公司于17年8月5日以1.8亿元在广东肇庆竞得354亩土地使用权,并于8月11日公告拟使用募集资金投资3.4亿元建设一期物流基地,我们预计一期建设将于18年中期投入使用。2)17年12月18日公告拟发行可转债11.5亿元,用于二期物流仓储及总部中心建设。公司一期基地设计面积有限约20万平方米,预计将容纳原先深圳地区的租赁仓库搬入后的使用。我们根据投资额预计二期基地面积约为70-80万平方米,将满足公司中期快速发展的布局。3)提炼打造核心竞争力,看好龙头优势不断扩大。公司的自建仓库将配套信息化软硬件系统,使用自动分拣系统设备,进一步提升公司订单反应速度及运输能力,提升用户体验,强化公司在物流层面的竞争优势。

优壹电商完成过户,质地优良业绩靓丽,有望与公司形成良性互补。1)优壹电商与12月13日完成工商变更登记,全年业绩有望超预期。公司公告2017上半年优壹电商实现营业收入14.2亿元,净利润7727万元,净利润已超去年全年。考虑到下半年为电商销售旺季,且优壹电商双十一期间零售额高达5亿元,我们认为优壹全年净利润有望大超业绩承诺目标1.3亿元,进一步增厚公司利润。2)协同互补,环球易购进口业务有望再上台阶。17年公司旗下“五洲会”积极实施门店调整和品类调整,引进多个海外一线品牌实施运营,未来通过协同共享优壹电商优质的电商运营资源,有望成为公司下一个重要业绩增长点。

跨境通作为行业龙头规模最大布局最全,当前股价被低估,大股东增持彰显信心,维持“买入”评级。18年公司将重点推进“平台化、本地化、品牌化、移动化、社区化”战略,海外深耕重点市场完善售后、客服等服务细节,国内加大物流仓储建设打造核心竞争力,对标“海外版”京东发展路径稳步推进,顺应“一带一路”发展大方向。我们维持原盈利预测,预计公司17-19年EPS为0.53/0.79/1.04元(不含并购标的优壹电商),对应PE为35/23/18倍。目前并购优壹电商已完成工商登记变更,考虑并购后的备考净利润对应18年PE仅21倍,属于难得的高增长、低估值品种,维持买入。