中科电气:负极业务向上延伸 业绩可期

中科电气 300035

研究机构：方正证券 分析师：申建国 撰写日期：2017-11-28

事件:

公司近日发布公告,拟以现金24,000 万元收购格瑞特100%的股权。格瑞特成立于2016 年8 月10 日,主要业务为进行锂电池负极材料石墨化加工以及石墨电极、等静压石墨、模压石墨的石墨化加工,一期规划建设锂电池负极材料石墨化加工产能1 万吨/年,于2017 年9 月试投产。

石墨化技术关键,产能不足。

在锂电负极材料生产工艺中,石墨化工序是人造石墨制备过程的关键环节之一,其对负极材料性能的影响尤为重要。而根据国家环保政策要求,部分低端产能的石墨化工厂被淘汰,同时随着电炉炼钢技术的推广,石墨电极需求旺盛、价格上涨,导致锂电池负极材料生产工艺中所需的石墨化工序面临产能不足的局面,今年石墨化加工费出现大幅上涨。

完善负极产业链布局,提高产品核心竞争力。

公司控股子公司星城石墨多年来负极材料石墨化工序主要采取外协方式进行,石墨化成本占其生产成本比重较高。通过此次收购,有利于公司延伸和完善新能源材料业务的产业链,推进相关产业链的整合,既可缓解星城石墨化加工供需紧张的局面,又有利于其对产品质量的控制及进一步压缩生产成本,从而提高星城产品的核心竞争力和开拓市场的能力,进一步提升公司的盈利水平,给公司的产业拓展和经营业绩带来积极影响。

盈利预测:

我们预计2017-2019 年,公司实现净利润0.70、1.04、1.41 亿元,PE 分别为55、39、29。

风险提示:

新能源汽车行业发展不及预期,公司负极业务拓展不及预期。