南钢股份:钢铁行业

研究机构：信达证券 分析师：范海波,王伟 撰写日期：2017-12-12

核心推荐理由:

1、钢材价格持续上涨,公司盈利能力增强。随着钢铁行业去产能的层层深入,2016年初至今普钢基本产品价格(如:螺纹钢、卷板、盘螺、钢坯)均出现了80%左右的增长。根据2017年国务院对于钢铁行业提出的产能削减目标,2017年6月30日前1.5亿吨地条钢产能全部完成退出。同时,对于全国范围内钢铁企业再削减粗钢产能5000万吨。受益产能削减所带来的产品价格上涨,公司2017年1-9月销售毛利率和净利率分别达到14.61%和7.76%,同比分别提高4.14个百分点和6.47和百分点,盈利能力大幅增强。

2、控股股东及一致行动人完成增持。2017年5月12日至2017年11月11日期间,公司控股股东南京南钢钢铁联合有限公司的一致行动人南京钢铁联合有限公司通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份6,987,819股,占公司总股本的0.16%,增持金额约为人民币2,200万元。增持完成后,控股股东及一致行动人合计持有公司股份1,916,519,449股,占公司总股本的43.47%,持股比例进一步增加。

3、量价齐升,带动公司业绩向好。根据公司披露的三季度经营数据情况,公司2017年7-9月板材、棒材的销售量分别为122.85万吨、83.97万吨,同比分别增长11.04%、9.14%;板材、棒材销售价格分别为3569.28元/吨、3389.67元/吨,同比分别增长42.26%、50.19%。价格上涨叠加销量增长,致公司业绩大幅改善。

4、公司转型发展有序推进。公司自2015年起,在提升钢铁业务竞争力的同时,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,有序推进公司战略转型升级。2015年公司投资成立了金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合、纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。报告期内金凯节能环保与复星高科技共同投资天创环境、菲尔特。同时,下属子公司金恒科技已完成股份制改造,择机申请在新三板挂牌。

盈利预测及评级:根据当前股本,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.59、0.50、0.48元,维持“买入”评级。

风险因素:未来钢材产品价格下降;国内钢铁行业未来去产能效应不达预期;企业环保转型不达预期。