背负着慢牛责任的贵州茅台(600519.SH)终于跌了。

11月17日，贵州茅台全天低位震荡，最后报收690.25元/股，跌幅4.01%，换手率0.99%，成交金额85.49亿元。这是半个月以来贵州茅台的最大跌幅，也是其近年来的最大成交额。

就在11月16日贵州茅台股价一飞冲天突破700元大关，新华网发文认为目前的茅台能否坚守慢牛意义重大，对中国A股的稳定有着牵一发而动全身的巨大连带效应。11月16日晚间，贵州茅台也罕见的第一次公告警示风险，关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度，近期公司股价上涨幅度较大，公司将继续做好生产经营各项工作，提请广大投资者理性投资，不要盲目跟风。

毫无疑问，2017年的贵州茅台已然是一只大牛股，股价从年初的327.26元涨至11月17日的690.25元，区间涨幅高达110.85%。除了市场的狂热追赶，这更是贵州茅台自身的优良业绩所带动。

贵州茅台2017年三季报显示，报告期内公司实现营业收入424.50亿元，同比增长59.40%；归属于上市公司股东的净利润199.84 亿元，同比增长60.31%。

对于2017年的成绩，茅台集团董事长袁仁国给出答案：“茅台取得的逆势增长，是茅台面对白酒行业新业态及时调整的结果。”另外一方面，贵州茅台也开始了其国家化征程，南非当地时间11月16日下午，茅台集团党委书记李保芳带队出访南非推介茅台：“我们将以将开普敦和南非作为翘板，打开整个非洲市场。”

消费主流转为中产阶级狠抓“控价、治乱、建稳”成关键

如果要给2017年茅台定一个关键词，控价排在首位。

8月21日，贵州茅台连续下发《关于追究上海循达商贸有限公司等单位违约责任的通报》、《关于追究上海新富明行国际商贸有限公司等单位违约责任的通报》两个处罚文件，对存在违约的53家特许经销商进行了处罚。这也是茅台首次直接解约方式处罚经销商。可见其控价决心。

不过，市场供需紧张的状况却并未实际缓解。

11月6日，茅台集团发布公告称，2018年茅台酒的目标销量为2.8万吨，相较于今年提高了2000吨。11月8日，茅台在重庆召开的经销商座谈会上，销售公司总经理马玉鹏透露，控价仍将是茅台未来的工作主线。2018年被认定是茅台集团实施“十三五”规划承上启下的关键一年，也是打造“千亿茅台”的关键一年。

茅台“十三五”规划预计到2020年成为千亿级企业，打造以酒业为中心、一体化、关联多元化、金融投资等四大板块，形成产融结合、双轮驱动、全面发展的国际化企业。

对于目前市场供需矛盾，袁仁国在2017年第一次临时股东大会上表示，造成这样的原因有两个。一是2012年后，茅台市场成功实现转型，从之前的公务消费占比30%左右降到如今的0.01%，主流消费群体也转化为全国中产阶级，市场消费需求量大；二是茅台一直坚持传统工艺，每一瓶茅台酒从生产到出场都要经过5年时间，导致出厂量有限：“如今茅台酒年出厂量在5000多万瓶左右，而全国中产阶级有3.5亿人，供需失衡导致了市场上茅台酒供应紧张。”

“新零售”模式加强管控

在增加产量回应市场需求的同时，贵州茅台还用“新零售”模式改造自己。

高华证券认为，很难想像一家企业要将近半盈利交予经销商，但贵州茅台就是这样，其分销渠道拿走了过多的利润，茅台现在正在解决这一问题，现在其新零售模式强制性要求分销商将手中30%配额放上茅台云商平台，这将加强茅台对于经销商的控制权，使公司能更规律地持续上调出厂价、挤出经销商的过高盈利并显著提升自身盈利水平。

这样带来的改变也是显而易见的。

资料显示，双十一期间，茅台电商公司总成交额达到3.05亿元，其中包括茅台在各电商平台的自营旗舰店成交额为2.1亿元，茅台云商平台的成交额为0.95亿元。在天猫平台上，茅台品牌成交额在酒行业排名第一，天猫茅台官旗舰店单店销售额在酒类店铺排名第一，在京东平台上，茅台品牌成交额排名第一，京东茅台官方旗舰店在酒类店铺排名第一。

茅台酒股份公司副总经理、销售公司董事长王崇琳2017年9月在茅台云商的全面上线发布会上表示，茅台云商平台最终要实现厂家、经销商共同走出经营管理的传统性思维，让“新营销、新零售”的线上线下交互购物成为茅台今后和未来的主流趋势，茅台云商是茅台面对消费升级的重要利器，是茅台实现营销转型的重要工具。