神火股份:第3季度净利环比下降13%,薛湖、新庄矿已复产

神火股份 000933

研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2017-10-26

第3季度净利2.8亿元,环比减少13%公司17年前三季度权益净利润8.9亿元,同比增长8%,折合每股收益0.47元。其中,第1、2、3季度净利润分别为2.9、3.2和2.8亿元,第3季度同比增长54.0%,环比减少13%。

第3季度煤炭利润总额环比下降76%,主要源于薛湖、新庄矿停产公司前3季度煤炭业务利润总额9.3亿元(16年同期盈利约5448万元)。

吨煤售价(不含税)672元,同比增长79%。

公司第3季度吨煤售价(不含税)683元,环比增长5%。不过煤炭业务利润总额7943万元,环比下降76%,主要源于产销量下降。公司下属薛湖煤矿(产能120万吨)因5月份发生了一起安全生产事故而停产3个月,公司下属新庄煤矿(产能225万吨)因8月份升级为煤与瓦斯突出矿井而停产2个月,导致公司第三季度煤炭产销量环比第二季度大幅下降。目前,薛湖煤矿、新庄煤矿已分别于8月28日、10月2日恢复生产。

第3季度铝产品利润总额环比增长87%,河南本部也实现盈利公司前3季度铝产品利润总额10亿元,同比增长29%,铝产品综合售价11,638元/吨,同比增长17%。

公司第3季度铝产品利润总额5.9亿元,环比增长87%:

(1)公司新疆地区的利润总额5.7亿元,环比增长48%或1.9亿元;

(2)公司河南地区的利润总额1718万元,基本扭亏;

(3)公司第3季度的产品综合售价为12579元/吨,环比增长11%或120元/吨。

根据公司披露资料,公司电解铝产能146万吨,在产113万吨,其中本部33万吨、新疆80万吨。新疆正常生产,河南闲置产能目前无启动计划,8月底公司公司决定转让本部闲置的6万吨电解铝产能指标,并拆除和处理相关生产设备。河南本部有一台600MW 机组,发电成本+过网费等综合用电成本约0.43元/度,吨铝用电约13800度,用电成本较高。新疆有4台350MW 机组,发电成本+过网费等综合用电成本约0.14元/度,吨铝用电约13700度,用电成本较低。

预计17-19年EPS 分别为0.69元、0.85元、0.90元公司生产优质无烟煤,且新疆电解铝项目优势明显。目前公司市净率偏高,约3.1倍;当前市盈率为15倍,维持 “谨慎增持”评级。