截至11月8日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤674元，环比下降3.6%，跌幅加大。产地煤价跌幅也加大，动力煤方面山西普跌3%，河北跌4%，内蒙、陕西仍有矿未复产，煤管票依然较严跌1%；焦煤方面山西、山东跌6%；无烟煤跌1%；喷吹煤稳定。

中银国际发布行业周报认为，库存偏高，需求偏弱，短期港口煤价的下行压力依然存在。具体来看，六大电厂日耗量53万吨，环比下降9%，同比下降5%，6月以来首次为负，显示需求的回落快于预期。目前未到供暖期，叠加部分地区和行业工业限产提前开始引起总体需求回落较快，也属于合理；六大电厂库存天数22天，减少1天，比去年同期多一天；库存1,184万吨，环比增加7.5%。

值得注意的是，下周供暖期和大规模的工业限产正式开始，通过对散煤治理、工业限产对煤炭和电力的影响、和居民取暖用煤的综合叠加计算，中银国际认为供暖季需求仍能保持环比1.9%的正增长（往年会有4%以上的增长）。然而供应端也在放开，预计环比10月份有10%的增长。

研报测算，即便4季度秦皇岛5,500大卡山西优混价格降到660元（意味着11、12月比目前再跌44元至630元），4季度煤价环比仍有3%的增长，煤炭股4季度的业绩仍有较好保障。板块2017年仅有不到13倍市盈率，中银国际认为拥有较好的安全边际。

中银国际增持，源于对经济下行风险的担心，9、10月的煤炭股并没有反映出煤价的超预期，一些优质个股反而出现了20%的下跌这种与基本面背离的情况，市场足够悲观，风险已经被较大程度的释放（期货市场的反弹11月初已经开始，动力煤和焦煤1801合约分别反弹了4%和12%）。研报重申前期观点：随着煤价加速下跌，风险将被进一步释放，目前股价向上的空间大于向下的空间，建议关注补涨的反弹机会。建议重点关注动力煤龙头公司：陕西煤业、中国神华、兖州煤业以及受益于国企改革进程加快和供应更加收紧的山西国改股以及市场更悲观的焦煤股，山西焦煤公司，潞安环能，山煤国际、阳泉煤业等。