易华录:三季度营收增速放缓,数据湖模式持续推进

易华录 300212

研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2017-10-31

事件:2017 年10 月27 日,易华录发布2017 年三季报,2017 年前三季度公司实现营业收入16.84 亿元,同比增长22.55%; 实现归属母公司股东净利润8,486.1 万元,同比增长2.53%。基本每股收益0.2295 元,同比增长2.55%。

点评:三季度营收增速放缓,新增项目充足。公司三季度实现营业收入4.63 亿元,同比下降2.76%;实现归母净利润5,187.2 万元,同比增长10.72%。与上半年业绩同比增速相比,营收增速回落,但利润增速有所回升。从历史业绩来看,三季度在全年业绩中的占比较低,因此对全年业绩影响不大。从前三季度整体来看,由于公司加快向大数据产业的转型升级, 研发支出及成本费用增长较快,另外受到无形资产摊销等因素影响,公司净利润水平受到一定拖累。截止三季度末,公司累计新增项目金额约17.4 亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约17.3 亿元,将为今年以及后续年度的收入增长提供保障。

数据湖模式快速推进,智慧交通新产品推出。报告期内,公司以蓝光技术与云计算技术为基础的数据湖战略得到了快速推动。公司逐步与徐州、泰州、天津、雄安新区等地建立了商业关系,相关客户对数据湖这一DT 时代的城市基础设施产生了浓厚的兴趣。以徐州、雄安、河北为主的客户,先后到访公司洽谈数据湖合作事宜,为公司推广数据湖项目落地, 起到了推动作用。此前,中国华录参与了《磁光电混合存储系统通用规范》国家标准立项预审会议,相关技术标准有望推出。公司凭借在蓝光存储技术方面的优势,未来将受益于大数据时代的发展。以城市数据湖为核心,也将带动公司以智慧交通、智慧安防为代表的智慧城市相关业务。报告期内,公司重磅发布了“易慧”城市交通大脑和“易策”交通管理晴雨表两款产品。同时也与华为联合发布了“易华录&华为公安交通大数据分析解决方案”,为交通管理者的高效决策和管理提供技术支撑。新产品的推出有望带动智慧交通板块的业绩增长。

盈利预测及评级:我们预计2017~2019 年公司营业收入分别为30.81、41.68、54.41 亿元,归属于母公司净利润分别为2.13、2.75、3.41 亿元,按最新股本3.70 亿股计算每股收益分别为0.58、0.74、0.92 元,最新股价对应PE 分别为47、36、29 倍,维持“增持”评级。