上海机场:经营数据增长推升业绩,核心机场地位稳固

上海机场 600009

研究机构：申万宏源 分析师：陆达,罗江南 撰写日期：2017-08-30

业绩同比增长20.56%,符合此前预期。公司发布17年半年报,上半年公司实现营业收入38.98亿,较去年同比增长14.71%;实现归母净利润16.96亿,较去年同比增长20.56%。业绩增速较快主要源于公司上半年业务量同比增长。公司控股或参股的机场广告和油料企业利润同比增长,上半年对联营和合营企业的投资收益同比增加。2017年国内经济结构调整,经济增速稳定的环境下,公司整体业绩实现较快增长,符合我们预期。

民航业回暖带动业务增长,航空、非航空业绩齐头并进。报告期内,我国民航业增长势头良好,客运市场增速较快。2017年上半年民航运输总周转量同比增长12.5%;旅客运输量同比增长13.4%;货邮运输量同比增长5.1%。同时期浦东机场保障飞机起降24.36万次,同比增长3.88%,其中国内线增长4.70%,国际线增长3.50%;旅客吞吐量3413.81万人次,同比增长6.54%,其中国内线增长11.37%,国际线增长3.05%;货邮吞吐量181.74万吨,同比增长13.64%,其中国内线下降4.16%,国际线增长17.60%。在非航空性业务上,公司上半年继续加强对商业零售品牌的管理,对场地进行优化调整,同时受商业餐饮销售额增加的影响,公司报告期内商业租赁收入达14.36亿元,同比增长36.85%。预计下半年航空业景气状态持续,公司航空性业务有望继续增长;宏观经济复苏促进居民消费水平提升,非航空性业务也有望进一步提升。

三期拓建工程顺利进行,内地最大空中口岸地位巩固。2017年上半年浦东机场三期扩建工程顺利推进,工程的重点是目前世界上最大的单体卫星厅。预计2025年建成后,浦东机场年旅客吞吐量可达8000万人次。浦东机场上半年不断推进国际网络航线发展,国际及地区旅客量继续保持全国第一。浦东机场共有234个通航点和有105家航空公司在机场运营,其中国际和地区通航点125个、航空公司77家;国内通航点109家、航空公司28家。上半年公司进一步促进浦东机场标准化运行,提高地面运行效率,优化保障能力。预计未来浦东机场得以继续保持内地最大空中口岸地位。

调整盈利预测,维持买入评级。我们认为:1)随着浦东机场三期拓建工程推进,产能得到提升,航空性与非航空性业务有望维持较快增长;2)随着公司新增对外股权投资,发起设立和增资基金,公司投资收益有望进一步增厚。我们调整17、18年盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润为34.24亿元、37.73亿元、43.83亿元(17、18年原预测为34.21亿元、40.33亿元),EPS为1.78元、1.96元、2.27元,对应当前股价的PE为21倍、19倍、16倍,维持“买入”评级