沪电股份:业绩持续向好,汽车&通讯PCB迎发展机遇

沪电股份 002463

研究机构：国金证券 分析师：骆思远 撰写日期：2016-10-25

产品结构持续改善,高端汽车板提供业绩弹性,低端非安全性汽车板抢占利基市场。随着新能源汽车和智能汽车的快速发展,汽车板放量可期。公司与国际顶尖厂商合作研发的24GHz高频雷达用PCB产品在4Q2016有望形成量产能力,有望第一批分享安全驾驶辅助以及无人驾驶技术发展的市场红利;新能源汽车电池管理系统(BMS)用PCB产品也已实现小批量供货。沪利微电目前产能紧张,公司未来将低端非安全级别汽车板的产线转移至黄石新厂,这样一来沪利微电自身产品结构得到升级而导致高端汽车板生产扩大。我们持续看好公司汽车板产品结构升级,高端汽车板将为公司业绩提供巨大弹性,同时低端非安全性汽车板将凭借材料、药水等原材料优化、自动化提升来在利基市场上进一步扩大市占率。

5G通讯需求即将爆发,公司通讯板业务未来有望快速增长。企业通讯市场板历来是公司优势产品。虽然目前4G基站建设放缓,市场通讯板需求增长乏力,但我们持续看好后续5G商用启动对通讯市场需求的强烈刺激,届时公司新增产能将得到有效释放,业绩可望迎来大幅增长。

盈利预测

我们预测公司2016/2017/2018年分别实现归母净利润0.89/2.32/2.84亿元,EPS分别为0.05/0.14/0.17元。

投资建议

在新能源汽车与自动驾驶迅速发展、以及5G需求的刺激下,汽车电子板和企业通讯板将迎来巨大发展机遇。鉴于公司汽车业务快速推进,通讯业务盈利能力稳定,公司走上良性发展快车道,给予2017年45倍PE, 目标价6.3元,维持“买入”评级。