中兴通讯:利润增速环比提升,变革继续推进

中兴通讯 000063

研究机构：国信证券 分析师：程成,王齐昊 撰写日期：2017-10-19

公司发布2017年前三季度业绩快报:营业收入765.8亿元,同比增长7.01%,营业利润52.87亿元,同比增长455.11%;归属于上市公司普通股东的净利润39.04亿元,同比增长36.58%。同时,预告全年归母净利润为43-48亿元,基本符合预期。

三季度业绩增速环比提升,全年大幅扭亏 公司第三季度业绩环比增速提升,前三季度营业利润52.87亿元,同比增长455.11%,主要原因是出售努比亚带来的投资收益、剩余股权重估以及手机扭亏等带来的影响。公司预告2017年归属于上市公司普通股东的净利润为43-48亿元,除去投资收益、汇兑损益、资产减值损失、激励费用等影响,我们粗略预计公司全年净利润依然继续增长,好于可比公司情况。

基本完成年初市场预期的全年净利润水平,市值支撑明显 公司公布前三季度净利润为39亿元,已经接近之前市场预期的全年净利润水平。目前公司前三季度经营情况良好,加之随着时间推移带来的估值切换,我们认为公司现有业绩对市值支撑较为明显。

变革继续推行,股权层面或将有突破 公司最大股东中兴新10%股权正在谋求转让中,据悉此次股权转让公告显示,中兴新将转让10%股权,且转让方极大概率为国有成分(因为只有国有股转让才需要在产权交易所备案)。同时,考虑到本次转让可能不是国有成分之间的相互转让,因此此次转让者有可能是第二、三股东向民营成分转让股权,我们认为此次股权变更对于公司属于重大转变,利好公司长期发展,公司股权和治理结构有望进一步优化。

看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级 公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。考虑到公司手机业务有望扭正,公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应29/24/21倍PE,维持“买入”评级。