劲拓股份:积极切入显示屏领域,打开发展新空间

劲拓股份 300400

研究机构：太平洋 分析师：刘国清 撰写日期：2017-08-31

电子焊接设备仍为公司最主要业务,未来业绩弹性在显示屏相关设备的放量。按照应用领域不同,可以将公司业务分为两个板块,即PCBA与液晶显示屏,前者对应公司的电子焊接设备、AOI及SPI,后者对应公司的生物识别模组贴合设备以及COG/COF等屏控制IC邦定设备。

(1)电子焊接设备:公司的立身之本,也是目前主要的业绩支撑(2017H1占比80%),公司作为国内龙头近几年收入体量保持在2亿元左右,2017H1由于苹果新产品量产对设备投资的促进、公司攻克新客户以及行业集中度提升,收入同比增速达到了138%,预计全年将实现较快增长。(2)AOI、SPI:公司通过引进人才和收购技术布局的机器视觉领域,2017H1实现收入2600万元,占公司总收入13%左右。(3)生物识别模组贴合设备:新业务领域,目前体量尚小,去年实现指纹模组设备销售,今年有望实现摄像头模组设备销售,按照目前情况2017H1有望拿下较大订单。(4)COG/COF设备:去年引入团队,上半年产品已经有客户试用了,预计年内有望贡献业绩。

研发创新是公司保持较高盈利水平且不断增长的根本。3C自动化设备行业技术更新快、细分领域多且小,只有不断推陈出新跟上潮流、同时开发新产品拓展新领域才能支持企业不断增长。公司近年研发费用维持在6-7%左右,储备项目包括OLED模组封装设备、PCB外观检测设备(AVI)等,为未来3D玻璃、曲面屏设备等领域打下基础。

盈利预测与投资建议:公司为电子焊接装备龙头,积极切入显示屏模组设备领域,下半年新业务订单有望实现突破。预计公司2017-2019年EPS分别为0.37元、0.46元和0.57元,对应PE分别为44倍、35倍和28倍,首次覆盖,给予“增持”评级。