普莱柯:蓄势待发,新品上市助力业绩腾飞

普莱柯 603566

研究机构：广发证券 分析师：惠毓伦 撰写日期：2017-09-08

研发为依托技术+产品升级驱动长期成长。

公司下设3大国家级研究中心,技术研发人员超过200人,每年研发投入占营收比重达到10%,位于行业内同等规模企业前列。依托强大研发背景,公司工艺及产品向多联多价及基因工程苗方向全面升级,开发了系列升级换代联苗产品,包括新-支-流三联灭活疫苗、新-支-减-流四联灭活疫苗等、猪圆环-支原体二联苗、猪圆环-副猪二联苗等新型圆环联苗。

市场端在变化渠道开拓能力+技术服务升级。

2017上半年受猪瘟、蓝耳疫苗取消政府招采影响,公司业绩承压,为提高市场苗销售比例,2016年,公司聘任秦德超先生为公司总经理,秦总具有多年生物制品行业工作经验,为公司在市场营销及推广带来重大改变。

首先通过为养殖集团提供解决方案加强深度合作,2017年上半年新增直销客户70家,同时通过丰富产品线提供高标准技术服务,拓宽拓深营销渠道。

储备产品陆续上市支撑业绩增长进入新台阶。

公司多个疫苗大品种逐渐进入收获期,猪圆环基因工程亚单位疫苗已进入新兽药复审阶段;猪圆环-支原体二联苗(填补市场空白)及猪伪狂犬基因缺失灭活疫苗(新毒株)已分别进入新兽药复审及初审阶段。公司储备的系列新产品行业技术领先,预计上市后有助于推动公司业绩持续增长。

17-19年业绩分别为0.69元/股、1.01元/股、1.37元/股。

经多年研究积累产品储备丰富,多个品种技术行业领先,预计新品上市将推动公司业绩高增长。公司技术转让收入将于下半年确认,猪苗新品将成为新利润来源,预计2017-2019年EPS为0.69元、1.01元、1.37元,按最新收盘价计算对应17-19年PE为34、23、17倍,给予“买入”评级。