水泥行业休眠产能或“死灰复燃”

据中证报道，记者调研发现，目前水泥行业产能过剩严重，价格回升更多缘于行业协会与企业之间的协同，从而实现限产能、去产量。不过，很多落后产能并没有退出，一旦市场环境发生变化，休眠产能可能“死灰复燃”。业内人士表示，水泥产业要想深入推进供给侧结构性改革，淘汰落后产能，需要政府、行业协会及企业的共同合力，尽早厘清优劣产能标准等方面问题，实现行业真正去产能。

塔牌集团中报点评:强劲基建拉动需求,公司盈利大幅提升

塔牌集团 002233

研究机构：华融证券 分析师：贺众营 撰写日期：2017-08-10

事件:

上半年公司实现营收19.7亿元,同比增长29.0%;实现净利润3.1亿元,同比增长182.1%;每股收益0.35元。其中,二季度实现营收10.63亿元,同比增长16.8%,实现归属于母公司所有者净利润1.75亿元,同比增长107.8%。公司预计前三季度业绩增长80-130%。

点评:

基建投资强劲,区域供需关系持续改善。上半年梅州地区固定资产投资增长21.5%,其中基础设施投资大幅增长55.6%。得益基建投资的强劲增长,地区水泥供需关系改善。公司实现水泥产量710.28万吨、销量691.95万吨,较上年同期分别增长了9.29%、6.60%。

受益价格回暖,盈利能力大幅上升。由于供需关系持续改善,上半年公司水泥平均售价同比增长24.7%,同时得益于售价上涨大于成本上升的影响,综合毛利率为27.8%,较上年同期上升了6.82个百分点。净利润率15.8%,同比提高8.6个百分点。

主业扩张顺利,多元化战略迈入收获期。公司非公开发行募投的2×10000t/d 新型干法熟料水泥生产线(文福万吨线项目),一期工程预计三季度末或四季度初可建成投产,将进一步提高公司在粤东水泥市场的市场份额和话语权。公司作为主发起人之一(持股比例为20%)的梅州客商银行上半年开业,为进一步推进新兴产业的发展奠定了基础。

投资策略。

预计公司2017-2019年EPS 分别为0.75,0.88和0.97元,以目前价格计,对应PE 为18,15和14倍,我们维持公司“推荐”评级。

风险提示。

1、基建投资不达预期2、原材料价格大幅上涨。