先导智能:上半年归母净利润1.79亿 同比增长88%

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波日期：2017-08-02

上半年度净利润同比增长88%,锂电设备业务毛利率提升。

公司发布半年报, 2017 上半年实现营业收入6.2 亿元,同比增长59%,归属于上市公司股东的净利润1.79 亿元,同比增长88%。其中锂电设备收入4.44 亿,营收占比71.37%,同比增长63.75%,单项毛利率42.55%,比去年同期提升5 个点。分季度看,2 季度营收、净利润同比分别增长64%和 90%,相比1 季度呈现加速趋势。

收购泰坦获证监会批文,收购完成后的协同效应成主要看点。

公司拟以发行股份及支付现金的方式购买珠海泰坦 100%股权,并募集配套资金不超过 6.21 亿元。此次方案已于7 月28 日获证监会核准批复。珠海泰坦主要生产锂电池生产制造过程中的后端设备,包括单电芯测试分选、模组测试分选和电池模组自动化线。该项收购将推动公司实现后端设备市场的整合,并有望在上游采购、下游客户上与泰坦形成良好的协同效应。

在手订单充裕,携手强势锂电池企业共同崛起。

目前国内动力电池行业面临产能结构性过剩,但优质厂商产能不足,扩产规划依然较为明确。电池龙头与锂电设备龙头的绑定关系正在成型,公司有望携手强势电池厂商共同崛起。4 月公司发布公告称与珠海格力智能装备有限公司签订了采购生产设备及配套系统的《采购合同》共计 11 亿元,这一订单与公司去年全年收入相当,将对今明两年业绩形成有力支撑。

投资建议:不考虑并购再融资,我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为1.405/2.317 和3.201 元,当前股价对应市盈率47/28/19 倍。结合业绩和估值情况,给予公司“买入”的投资评级。

风险提示:核心客户产能扩张低于预期;并购企业整合进度低于预期。