巨化股份:中报预告符合预期,制冷剂较高盈利将延续

巨化股份 600160

研究机构：中银国际证券 分析师：余嫄嫄 撰写日期：2017-07-17

事件:

公司发布中期业绩快报,2017年1-6月实现营收64.93亿元,同比增长30.89%,归母净利润5.26亿元,同比增长978.48%。

点评:

1.中报基本符合预期。报告期内公司业绩大幅提升,主要是受益于经济企稳、供给侧结构性改革推进、化工安全环保监管趋严以及下游需求回升等有利影响,公司多个产品价格大幅上涨,产销状况良好,实现增收增利。其中报告期内制冷剂产品均价为18,500元/吨,同比上涨40.81%,含氟聚合物材料产品均价46,310元/吨,同比上涨38.74%,石化材料均价12,458元/吨,同比上涨48.58%,其他电子化学品、基础化工品等有不小涨幅,带来业绩增长。

2.制冷剂价格有所回落,但高盈利仍将持续。进入六月份后,制冷剂下游空调等生产进入淡季,加上开工率有一定回升,制冷剂价格较五月份有所回落。但我们认为,在环保持续趋严,行业供需持续改善的环境下,制冷剂价格在淡季仍将维持相对高位,公司为国内制冷剂行业绝对龙头,拥有各类制冷剂产品产能28万吨,为行业供需向好最大受益者,较高盈利将持续。

3.新材料与电子化学品业务值得期待。公司于2016年增发募投多个项目,包括10kt/a PVDF 项目、 23.5kt/a 含氟新材料项目(二期)、高纯电子气体项目(一二期)等。募投项目技术壁垒高,盈利能力较强,全面投产后预计将增加收入超过26亿元,毛利润超过8.6亿元。

4.盈利预测。

我们预计2017-2019年每股收益分别0.46元、0.43元和0.52元。当前股价对应市盈率分别为25.57、27.35、22.62倍,维持买入评级。