中洲控股:心怀匠心,为未来而来

中洲控股 000042

研究机构：中信建投证券 分析师：陈慎 撰写日期：2017-05-05

中洲控股发布2016年年报,全年实现营业收入81.1亿,同比增长61%,实现归母净利润2.6亿,同比下降35%。

三年战略目标完美收官:公司本期实现结转金额73亿,其中54%位于上海,而结算规模虽然提速,但是毛利率下降的趋势仍未改变。公司全年实现销售面积85万平方米,销售金额106亿元,同比分别增长104%和43%,在完成年初计划的同时,也宣告三年战略目标的顺利完成。据我们跟踪,公司目前可售货值超过200亿,笋岗项目也正如期推进,同时部分在谈股权并购项目也有望在2017年落地,我们预计公司2017年将继续自我突破,向150亿迈进。

布局结构持续优化,收购华南城尝试不走寻常路:公司2016年在优化广东、成都、上海优势的同时,向更多城市迈进。全年新增土地面积20.7万平米,计容积率面积51.5万平米。同时随着土地市场的热度攀升,也给公司存量资源带来了重估的机会,公司黄金台项目按权益土地价值重估价值215亿,稀缺性凸显。除了传统项目获取途径,2016年10月公司筹划收购华南城控股有限公司23.20%股份。虽然遗憾由于市场环境的变化最终交易折戟,但是此次收购尝试彰显了公司向产业地产布局的决心,我们也期待公司后续更多并购扩张的努力。

激励机制逐步完善:15年以来,公司两次启动激励机制,同时16年公司也开始试行项目跟投机制。公司16年明确提出探索新业务拓展,思考企业转型,包括以物业管理为平台的房地产服务产业、产业地产以及“房地产+金融”的方式延伸,激励机制的顺利实施也将为公司在成长和转型的道路上再添动力。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2017年-2018年EPS分别为0.71元、0.94元,维持“买入”评级