新大陆:支付牌照顺利续展,新业务快速成长

新大陆 000997

研究机构：中信建投证券 分析师：程杲,韩鹏程 撰写日期：2017-06-28

6月26日,新大陆公司公告,中国人民银行公布《第四批非银行支付机构<支付业务许可证>续展决定》,公司全资子公司国通星驿获得本次续展,许可业务类型和范围为银行卡收单(全国),有效期为2017年6月27日至2022年6月26日。

支付牌照顺利续展,核心竞争力凸显。在央行收紧支付牌照的大环境下,此次牌照续展有9张支付牌照被吊销,目前具有全国性支付收单牌照的机构仅43家。公司子公司国通星驿顺利续展,证明公司银行卡收单业务在机构、资金、技术、人员、风控、安全等方面具备了较好的经营能力。收益于行业集中度的提升及公司“邮政+代理商”渠道建设的不断完善,公司市场份额有望计提提升。根据我们的测算,国通星驿全年有望贡献3亿元的利润。

收单—消费金融—商户服务平台实现三级跳。公司通过收单业务切入消费金融领域,覆盖长尾需求,目前以C端个人无场景无抵押贷款业务模式为主,未来有望通过智能POS延伸到B端,公司依托POS和智能识别设备积累的商户资源,可以更好的释放消费金融业务潜力。目前公司资金量充足,商户资源丰厚,可以为消费金融业务提供充足变现渠道。未来基于智能POS和线下商户资源推进数据运营,配合支付生态圈建设,可为商户提供贷款、理财、营销和大数据等全方位服务。公司正在逐步由支付龙头转型为全产业链服务运营商,预计公司2017-2018业绩可以继续保持高速增长。

盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入48.74亿、57.38亿、70.48亿,净利润7.16亿、8.36亿、9.75亿元,EPS分别为0.76元、0.89元、1.04元。

公司银行卡收单市场高速增长,业绩有望持续超预期;公司通过数据端优势,积极布局消费金融万亿市场,消费金融业绩有望2018年放量。公司通过银行卡收单、消费金融、商户服务平台实现业绩的逐步升级,正在从国内领军的设备商转型升级到服务运营商。我们坚看好公司的转型布局,预计相关业绩会在17-18年开始逐步释放,给予买入评级,建议重点关注。

风险提示:POS机市场竞争加剧。