风险提示:煤价进一步上涨;新增机组投产进度不达预期

嘉宝集团:团队融合,迎接发展

嘉宝集团 600622

研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,金山 撰写日期：2017-05-17

新一届董事会和高管团队成立,迎接新发展。

嘉宝集团公告公司新一届董事会和高管团队正式成立:董事会共由9位董事组成,其中3 位独立董事,6 位非独立董事中,陈爽、潘颖和陈宏飞亦在光大集团旗下公司任职;高管团队主要成员共有12 人,其中,陈宏飞、胡兵、余小玲和徐慜婧亦在光大安石任职。引入光大集团和光大安石方面的管理人才,将为公司在房地产基金业务领域的发展奠定更为坚实的基础。

大股东增持彰显信心,房地产基金发展空间广阔。

公司现金收购光大安石51%股权已完成,房地产基金业务将成为公司收入和利润的重要来源。同时,中国光大控股为公司第一大股东,持股24.27%,后续计划再增持0.5%-5.5%,公司实控人亦变更为中国光大控股。

光大安石作为目前国内规模最大、综合实力最强的房地产基金,依托于股东金融资源和自身专业优势,在国内不动产金融蓬勃发展的大背景下,有能力打造中国版“凯德模式”,规模、收入以及利润有望实现跨越式增长。预计光大安石AUM 在17、18 年年末将分别达到600、900 亿元,当年净利润将分别达到4.35、7.26 亿元。

综合考虑地产结算资源和光大安石51%股权并表,预计公司17、18 年EPS 分别为0.73、0.96 元,维持“买入”评级公司的房地产基金业务主要由控股子公司光大安石负责,后者是国内主动管理型房地产基金的龙头公司,有能力也有优势持续做大房地产基金业务规模,收入利润增长可期。原有地产资源提供稳定结算利润和现金流。

风险提示。

房地产市场政策收紧影响公司地产销售。房地产基金业务受资金收紧影响扩张速度放缓。中国REITs 和类资产证券化推进速度低于预期。