*ST韶钢:行情回暖+非经常性损益,全年业绩成功扭亏

*ST韶钢 000717

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2017-03-14

*ST韶钢发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入139.73亿元,同比上升25.38%;营业成本133.26亿元,同比上升6.40%;实现归属于上市公司股东净利润1.01亿元,去年同期亏损25.96亿元;2016年实现EPS为0.04元,去年同期为-1.07元。

4季度公司实现营业收入45.46亿元,同比上升72.72%;实现营业成本43.55亿元,同比上升38.22%;实现归属于母公司股东净利润2.14亿元,去年同期亏损8.12亿元;4季度实现EPS为0.09元,去年同期为-0.34元。

行情景气+非经常性损益,全年业绩扭亏为盈:公司为广东省最大钢企,主要产品螺纹钢、线材和船板在省内市占率分别达13%、16%和10%。公司2016年业绩成功扭亏为盈主要源于行业景气回暖、非经常性收益增加和费用优化:(1)随着下游建筑终端复苏,广州地区螺纹钢和线材全年均价同比分别上涨12%和13%,由此带动公司全年毛利同比增加20.27亿元,行情复苏成为公司业绩低位修复的主要原因;(2)同时,公司全年收获政府补助1.96亿元以及非流动资产处置收益1.56亿元等因素,共同促使公司全年营业外收入同比增加3.55亿元;(3)此外,公司2016年汇兑损益减少引发全年财务费用下降1.61亿元,且人力资源优化,研发、堤围和折旧费用降低促使全年管理费用减少1.40亿元,最终公司全年业绩顺利扭转连续两年亏损格局。

建筑复苏+资产处置,4季度业绩高增:公司4季度业绩同环比均显著提升,创2010年以来单季度盈利新高。同比来看,一方面,地产和基建建筑领域复苏显著,4季度广州地区螺纹钢均价同比上涨54.5%,公司毛利由此大幅改善;另一方面,4季度资产处置和政府补助带动公司营业外收入同比增加3.55亿元。环比而言,尽管4季度原料成本价格相对强势侵蚀部分冶炼环节利润,不过受益于资产处置收益,最终公司4季度业绩环比增长84.43%。

预计公司2017、2018年EPS分别为0.06元、0.08元,维持“增持”评级。