火炬电子:电容器,新材料,贸易公司三大板块带动新成长

火炬电子 603678

研究机构：中信建投证券 分析师：彭琦 撰写日期：2016-11-02

公司发布2016年三季度业绩报告

10月27日晚间,火炬电子发布2016年三季度业绩报告,公司前三季度营业总收入11.12亿元,同比增长38.48%,实现归属母公司净利润1.45亿元,比上年同期上涨30.88%。

自产代理双重发展,军用民用协同并进

公司自产和代理业务协同发展:自产产品主要包括各类型陶瓷电容器(包括MLCC),公司采取优先发展军工用户,重点发展民用工业类用户的战略,并成为国内首批通过“宇航级”MLCC 产品认证的企业,实现进口替代,目前产品主要适用于航空、航天、船舰、兵器、电子对抗等武器装备军工市场,当然部分民用领域也有涉猎;代理产品主要包括钽电解电容器、金属膜电容器等,适用于电力、轨道交通、风能、太阳能、汽车电子、智能手机等民用市场。公司在军民领域实现双重发展,技术共享,优势互补实现1+1>2的结果。

技术研发领先,军工资质突出

公司作为国家火炬计划企业,坚持技术研发之路,掌握从产品设计、材料开发到生产工艺的一系列陶瓷电容器制造的核心技术。而且公司已取得军工生产相关的六项资质认证,并承担了33项军工科研任务,多年位列国内军用MLCC 厂商销售收入第二位。

布局“电容器、新材料和贸易公司”三大板块平台

在现有陶瓷电容器基础上,公司自产业务领域新增钽电容和超级电容两款产品,并实现小量销售;在新材料领域,公司与厦门大学合作积极第二代高性能陶瓷材料,该项目有望成为公司下一个业绩爆发点;而在贸易领域,公司积极拓展自身的传统优势,在渠道和服务上实现优化。

盈利预测与评级

我们预测2016-2018年EPS 分别为1.07、1.29、1.64元,对应PE为72.91X、60.68X、47.62X,我们给予“增持”评级。