中金环境:与中国一冶实质合作项目落地,模式可复制性强

中金环境 300145

研究机构：国信证券 分析师：陈青青 撰写日期：2017-06-20

借助央企背景拓展PPP项目,模式可复制性强

公司2016年10月17日与中国一冶签署《战略合作协议》,旨在PPP项目市场及环保领域打造协作同赢、可持续发展的合作伙伴关系。距《战略合作协议》签署8个月后,实质性的合作项目终于落地。此次项目合作涉及枣强县人民政府、中国一冶、中金环境三方。三方拟合作成立PPP项目公司,共同参与枣强县三个项目,其中在PPP项目公司中,中金环境持股40%,枣强县政府持股30%,中国一冶持股30%。三个项目总投资额为9.02亿,其中中金环境承担三个PPP项目总工程量的55%,预计金额为4.96亿。

中国一冶隶属世界五百强企业中冶集团,在拓展PPP项目上具有先天优势。中金环境与中国一冶合作,可以借助中国一冶的央企背景,在PPP领域拓展更多项目;同时,中金环境前段咨询设计、后端环境治理产业链齐全,完全具备承接大型PPP项目的条件。目前公司在手PPP订单近30亿,后续有望复制与中国一冶的合作模式,在PPP领域加快脚步,获取更多订单。

多渠道员工利益绑定+高管增持,激励到位业绩持续高增长可期

公司积极推出员工持股计划以及股票期权激励,多渠道完善激励体系。1)员工持股计划:第三期员工持股计划已经完成购买,共5.6亿。2)股票期权激励:向729名员工授予股票期权3,870万份,行权条件为2016-2018年业绩较2015年增长70%/125%/170%。3)公司总经理郭少山先生增持50万股。多渠道的激励机制实现员工与公司利益绑定,极大调动员工积极性;高管大手笔增持彰显对公司未来发展的坚定信心。

我们认为公司业务布局合理,发展思路清晰,致力于打造“环境医院”平台,在污泥、蓝藻处置及环评领域深耕细作,业绩持续高增长可期。同时公司多渠道完善激励体系,实现基层、中层与高管与公司利益绑定,极大调动全体员工工作积极性。我们预计公司17-19年归属净利润分别为7.25/9.82/12.92亿元,对应PE为27/20/15,维持“买入”评级。