上海能源:16年盈利4.5亿,第四季度净利1.5亿元

上海能源 600508

研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2017-03-24

16年盈利4.5亿元,剥离四方铝业和龙东煤矿贡献投资收益3.3亿元

公司2016年净利润4.5亿元(15年净利润为0.1亿元),折合每股收益0.62元;其中单季度EPS分别为0.01元、0.39元、0.02元和0.21元。16年公司转让了四方铝业100%股权及龙东煤矿资产,转让收益约3.5亿元,影响EPS约0.34元。

16年,煤炭、电力和铝分别贡献净利润1.8亿元、1.7亿元和-1.9亿元

煤炭业务:生产原煤839万吨,同比下降7%,精煤洗出率71%。吨煤售价555元,同比上涨25%;吨煤成本398元,同比上涨15%,吨煤毛利158元;吨煤净利22元(15年为10元)。 电力业务:总发电量23.5亿度,同比增长2%,度电利润约0.07元,同比下降5%。 铝业务:16年剥离亏损的子公司四方铝业,铝材加工产量3万吨;净利润-1.9亿元,减亏1.3亿元。

玉泉煤矿改扩建复工获批,设立大屯电热拓展售电业务

公司拥有三对煤炭生产矿井(徐庄、孔庄、姚桥),年核定生产能力805万吨。在建的新疆苇子沟煤矿(产能300万吨)和106煤矿(180万吨)正在办理煤矿采矿许可证;玉泉煤矿(产能120万吨)改扩建复工获批。 电力业务:公司目前火电总装机444MW;在建中煤大屯2×350MW煤矸石热电联供项目,并于15年2月获得江苏省发改委核准批复。

预计17-19年EPS分别为0.81、0.57、0.57元 公司未来看点主要是煤炭在建产能(总计600万吨)的投放和电力业务的扩张。同时作为中煤旗下子公司,公司有望受益于央企煤炭资产整合和央企改革。公司短期成长性一般,维持“持有”评级。

风险提示

煤价超预期下跌,电厂建设进展低于预期。