华工科技:内生竞争实力提升,外部市场需求上涨

华工科技 000988

研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2017-04-26

公司五大板块协同效应综合体现:在物联科技不智能制造高度重合的大背景下,华工科技五大业务板块激光先进装备制造、激光全息防伪、光通信器件、传感器、信息追溯等领域的产品不服务,分别定位在信息的感知、传输、分析、执行,既自成体系,又相互支撑,近年来协同效应愈发明显,一体化运作更趋顺畅。这种内生竞争实力的优化不提升,形成公司差异化的竞争特点,有助于公司的可持续发展。

下游领域需求旺盛订单充裕:华工科技下游应用领域,汽车、3C、汽车电子、可穿戴设备等大行业,近年来显示强劲的拉动效应,激光制造正在进入“黄金十年”,蓝宝石玻璃激光切割﹑太阳能电池激光钻孔、电子电路激光直接成型、激光3D打印等新的应用领域不断拓展延伸。随着国内企业自主创新能力增强和国家政策的支持,我国传感器进口替代正在加速,华工高理将进一步强化温度传感器在家电领域的领导地位,深度拓展汽车、办公自动化和智能穿戴领域,掌握行业主导权,并积极拓展其他传感器。激光设备、光通讯器件、敏感元器件等板块订单充裕,部分板块产能已经不足,2017年一季度公司亦积极备货,加大原材料零配件采购,未来几年发展态势乐观。

保持高强度研发投入,高校背景相得益彰:公司多年来重规研发投入,研发费用占销售收入的比例,2014-2016年的均值为5.17%,研发投入强度较大。加之国家和地方政府支持,2014-2016年政府补贴分别为4571、8727、10560万元,呈逐年递增之势。公司背靠华工科技大学的科研优势,国家级产业研发中心相互支撑,科技产业化渠道顺畅。国家千人计划有10位与家在公司,如此密集的高技术人才在上市公司中也较为少见,每位与家都带动一个人才梯队。我们认为研发体系建设已对公司发展形成有效支撑,高校背景的资源价值凸显,综合研发实力有效拉大不竞争对手的距离。

定增募投项目主要为扩产,预计释放业绩较快:华工科技此次定增募投4个项目,其中激光精密微纳加工智能装备产业化项目、基于激光机器人系统的智能工厂建设项目、物联网用新型传感器产业化项目均是扩充产能项目,技术优势明显,产品工艺成熟,公司已使用有资金先期投入,快速推进募投项目实施,预计见效较快。公司定增项目在2016年12月28日获证监会发审委审核通过,预计按照正常时间取得证监会正式批文。华工科技2009、2011年2次再融资,均取得较好的效果,有力支撑了公司的发展,我们看好公司此次募投项目的前景。

投资建议:我们认为公司综合竞争实力不断提升,受益于顶层产业布局的前瞻性,公司正在进入新的战略发展机遇期,未来3年有望快速发展,我们预测公司207-2019年每股收益分别为0.36、0.47、0.59元,维持“买入-A”的投资评级,以及22.12元的6个月目标价。

风险提示:行业竞争态势激烈导致毛利率下滑,定增项目进程不及预期等不确定