红旗连锁:业绩低于预期,全年业绩受扩张政策拖累

红旗连锁 002697

研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿 撰写日期：2017-02-28

公司公布2016年度业绩快报,归母净利润同比下滑19.47%

2月24日晚,公司公布2016年度业绩快报:全年公司实现营业总收入63.22亿元,同比增长15.23%;实现归母净利润1.44亿元,折合EPS0.11元,同比下滑19.47%,业绩低于预期。

全年业绩受收购门店导致的费用提升拖累

如我们在公司发布业绩预告时的点评所述,报告期内公司营业收入受门店数目增长,商品结构调整等因素影响实现同比增长,但收购门店带来的一系列费用拖累了全年业绩。随着公司市场占有率的提升及新门店逐步走出培育期,未来业绩或将逐步恢复。

经营压力短期或将持续,区域垄断优势驱动未来业绩恢复

成都地区便利店业态的竞争日趋激烈,但公司在区域市场的优势地位尚未受到根本性冲击。报告期内公司的扩张及收购行动进一步拓展了公司的市场占有率,门店间的协同效应建立后将有效降低公司费用水平。随着公司的区域垄断优势不断得以巩固,盈利能力将得以提升。

下调盈利预测,调整目标价至8元,维持中性评级

我们调整对公司2016-2018年EPS的预测为0.11/0.12/0.13元(之前为0.12/0.13/0.14元)。公司短期经营压力较大,但经调整后未来费用水平将逐步降低,业绩也将随之恢复,上调未来6个月目标价至8元。公司截至2月24日收盘价达8.41元,对应2017年72X市盈率,估值较高,故维持中性评级。

风险提示

居民消费需求的增速未达预期,便利店发展未达预期。