京蓝科技:前期框架合作协议迅速落地,生态治理业务再获突破

京蓝科技 000711

研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2017-05-12

事件描述

京蓝科技下属公司京蓝沐禾中标凉城县卧佛山生态综合治理PPP项目,项目预算总金额10.37亿元,财务内部收益率7%。

事件评论

前期框架合作协议迅速落地,生态治理业务再获突破。公司4月20日与凉城县政府签署《框架合作协议》,双方在乌兰察布市卧佛山生态治理、河道治理、生态修复及景区开发4个方面进行合作,拟建项目总投资规模达30亿元,此次项目中标表明框架协议开始加速落地。继中标海拉尔农牧场管理局节水灌溉6.5亿元项目后再次在内蒙古地区斩获订单,将持续增强公司在内蒙古地区的影响力,有利于提升公司在内蒙古地区的市场竞争力和市场份额。

单体中标金额最大项目,或将明显增厚公司业绩。此次项目总金额达10.37亿元,明显超过此前两个大额订单的总投资(海拉尔农牧场管理局节水灌溉升级改造项目总投资为6.5亿元、威县一体化智慧节水灌溉项目总投资为6.52亿元),大额订单频频落地表明公司业绩开始进入释放期,值得重点关注。

理顺业务关系,智慧生态板块蓄势待发。近期,公司将持有的京蓝沐禾所有股权无偿转让给全资子公司京蓝生态。京蓝生态与京蓝沐禾强强联合,有利于整合内部资源形成合力,提高公司承接智慧生态运营服务板块业务的竞争力。目前公司生态板块公告签订订单总金额达159.04亿元(含框架协议),充足的订单保障公司业绩高速增长。

盈利预测及投资建议:公司具备资源禀赋,管理层有格局、有能力,核心政府资源变现模式具备巨大潜力。公司作为二级市场独具特色绿色生态标的,未来发展值得期待。考虑北方园林全年并表摊薄,预计公司2017~2019年EPS分别为0.63、0.80和1.09元,对应的估值为28x、22x和16x,维持“买入”评级。

风险提示:

1.正式合同尚未签订,项目内容仍具有不确定性;2.项目签订合同后,实施进度可能不及预期。