中航飞机:航空产品稳步增长,新机型批产值得期待
中航飞机 000768
研究机构:开源证券 分析师:田渭东 撰写日期:2017-03-15
中航飞机2016年净利润同比增长3.27%
3月14日,航天电子公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入261.22亿元,较上年同期增长8.32%;归属上市公司股东的净利润4.13亿元,较上年同期增长3.27%;实现温和增长。
现有生产任务饱满按期完成军机生产业务
公司主营业务完全依托航空产品,2016年航空产品实现营业收入253.01亿元,同比增长9.93%,贡献了公司97%的营业收入。目前,公司生产任务饱满,报告期内,公司实现营业收入261.22亿元,完成年计划的108%,实现工业增加值53.43亿元,完成年计划的117%,全员劳动生产率15.89万元/人,完成年计划的120%。最重要的是,公司2016年按期完成了军机生产交付任务,为未来保持发展势头打好了基础。
新机型陆续进入批量生产业绩增长值得期待
2016年7月6日,我国自主研发的新一代军用运输机运-20交付空军某部队。运-20运输机是中国自主研发的新一代喷气式重型军用运输机,该机最大起飞重量约为220吨,载重量约为60吨。运-20服役标志着中国空军战略投送能力建设迈出关键性一步,未来潜在需求巨大,总生产数量或将达400架。公司作为运-20项目主要参与方之一,随着运-20开始批量生产,业绩有望迅速提升。民机方面,2016年公司交付新舟系列飞机1架。鉴于截止2016年12月31日,公司新舟系列飞机共获得国内外订单343架(含意向订单183架),已交付108架,预计2017年交付进度将加快,进一步提升公司业绩。2016年由公司生产核心部件的国产喷气式支线客机ARJ-21正式投入航线运营,已交付两架,也为公司业绩增长提供保证。此外,2017年3月13日,科技部部长万钢表示,国产大型客机C919将在年内首飞,公司作为C919关键部件生产商也将受益。
投资策略
在公司生产任务饱满,新机型进入批量生产,2017年有望大量交付的背景下,2017年公司业绩有望大幅提升。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.75元、0.83元和0.91元。给于公司“买入”评级。
风险提示:军机交付进度不及预期,民机项目进度不及预期
中船防务:一季度业绩表现亮眼,坚定看好公司平台价值
中船防务 600685
研究机构:申万宏源 分析师:周海晨 撰写日期:2017-05-04
公司归母净利润较去年提升幅度较大,这主要系政府补助收入增加所致。报告期内,公司营业收入规模及收入增速略有下降,扣非归母净利润虽处于亏损状态,但较去年仍有较大幅度的增长,同时,归母净利润表现相当亮眼。这是因为报告期内公司营业外收入总额由0.27 亿增长至0.50 亿,增长了80%,其中政府补助额约为0.33 亿,占比60%以上。
作为世界一流大型综合性海洋和防务装备制造商,依托强劲舰船建造能力及产品结构优化布局,公司有望充分分享造船行业供给侧改革及远洋海军装备建设带来的广阔市场红利。
受到全球航运市场长期低迷的影响,我国民船制造行业仍处于筑底阶段;对标美国海军装备建设进展,我国海军舰艇的建造空间仍有较大提升空间。政府稳步推进供给侧结构性改革叠加远洋海军装备建设逐步推动,预计国内军民船市场空间广阔。公司作为世界一流大型综合性海洋和防务装备制造商,拥有大型军民船生产建造能力,同时公司也在积极拓展高附加值、高技术含量产品,努力优化产品结构,预计公司未来的盈利能力和竞争力将不断提升。
公司有望成为中船集团实施核心军工资产整合的唯一上市平台。中船集团在资产整合和资本运作进程中充分发挥了旗下三家上市公司的平台优势地位。其中,中国船舶以及钢构工程两家上市公司平台地位已逐渐明确,但中船防务在集团中平台地位尚未明确。中船集团尚有大量军品核心资产未被纳入上市公司体内。我们判断,在集团混改的大背景下,中船防务作为中国海军在华南地区最重要的军用舰船及特种辅船生产保障基地,未来有望成为中船集团实施核心军工资产整合的唯一上市平台。
维持盈利预测及买入评级。预计公司2017-2019 年净利润为1.02、1.58、2.24 亿元,EPS为0.07、0.11、0.16 元/股,当前股价对应PE 分别为464、295、203 倍;考虑到公司未来军品业绩高成长性、集团混改试点、民船产业改革、核心资产注入预期以及远洋海军建设等多主题催化,公司目标市值为520 亿元。维持买入评级。