中金环境:第三期员工持股购买完成,高位激励彰显信心

中金环境 300145

研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏,宋磊,郑小波 撰写日期：2017-05-19

事件:2017年5月17日,公司公告第三期员工持股购买完成,合计购买上市公司股份2241万股,总计5.6亿元,成交均价25.02元/股。

高位激励彰显信心,利益绑定齐力向前。

公司在2016年10月25日公告了第三期员工持股及股权激励的预案,并于同年11月21日完成了股权激励的授予,行权价格是27.84元/股,激励范围超过700人。此次第三期员工持股完成后,增持均价为25.02元/股。5月8日,公司总经理、中咨华宇董事长郭少山先生完成1461万元的增持,增持均价29.22元/股。截止到5月17日收盘,公司股价为30.63元/股,高出行权价格10%,持股计划增持价格20%。这次激励完成后,公司公司管理层及主要核心骨干都完成了利益的绑定,凸显出公司成员对自身发展的信心。

污泥拓展或持续超预期。

按照2020年无害化处置率达到90%以上的要求,我国市政污泥无害化处置产能将在2020年达到4496万吨/年(湿泥),新增2503万吨/年(湿泥)产能。金山环保2016年收入结构中污泥收入5.16亿元,占比超过65%。随着公司太阳能低温复合膜技术不断被市场认可,中金环境将充分受益于“十三五”污泥行业的爆发增长。

坚定看好中咨华宇入口价值,PPP为公司带来业绩弹性。

2017年1月,公司中标清水河生态综合治理工程PPP项目,总金额达10.33亿元。此项目为以环评为入口为公司带来的第一个大型PPP综合项目。我们认为这次订单是公司环评“入口”价值有效验证。我们持续看好公司环评“入口”带订单的逻辑,PPP将成为公司未来业绩弹性的主要来源。

维持“买入”评级。

我们维持公司17-19年1.17、1.63、2.11元的盈利预测,对应17-19年26倍、19倍、14倍。我们暂不上调目标价格,维持36.90元的目标价格不变。