拓斯达:一季度业绩靓眼,产业升级和国产替代驱动持续发展

拓斯达 300607

研究机构：中泰证券 分析师：王晛 撰写日期：2017-04-26

事件:公司4月24号晚公布2016年年度报告和2017年1季度业绩报告。

点评如下:

全年业绩稳健,1季度业绩同比增长732.03%开启高成长。公司2016年全年实现4.33亿元,同比增长43.30%,归母净利润0.78亿元,同比增长24.43%,对应EPS为1.43,全年业绩增长主要是公司前期定制化产品在制造业机器换人浪潮中得到客户认可和研发兑现;2017年1季报营收增长1.37亿,同比增长192%,归母净利润2362万,同比增长732%,公司业绩大增一方面是六自由度机器人应用技术研发及市场推广逐步取得成效;另一方面公司2016年下半年在3C领域重大合同于一季度出货确认收入。

产业升级刚需叠加国产替代持续驱动高增长。(1)机器人业务方面人工成本和和机器人价格达到替代拐点,3C、汽车、医疗等领域需求强烈,从工业机器人目前低渗透率(工业机器人密度仅为36)和34%高增速,未来产业替代空间巨大;(2)注胶专用设备中长期空间来自于国产替代:注胶设备从下游需求端看航空航天、国防、石化、海洋、电子、建筑材料、汽车及交通等稳步需求,从竞争角度,国产注塑机凭借控制水平、产品内部质量和外观造型优势取代进口是趋势。

行业理解丰富叠加客户资源打造产品核心竞争力和品牌影响力。公司在3C产品、家用电器、汽车零部件、医疗器械等多个领域积累丰富成功经验,公司对行业属性的理解及对经验的跨行业复制有助于满足客户定制化的“自动化整体解决方案作+自动化设备”等一站式服务,美的、比亚迪、长城汽车、格力等为代表的优势客户将为公司长期业绩提供保障,公司2017年营收计划重点加大研发和华东区域等营销,并通过标杆案例深挖不同行业近4000家老客户的潜力。

投资建议:综合公司未来多关节机器人的市场推广和客户定制化优势,我们预测公司2017-2018年营业收入分别6.16、8.81亿元;归母净利润分别1.29、1.81亿元,分别同比增长66.94%、40.37%,对应EPS分别为1.79、2.51元/股,考虑公司多关节机器人2016年逐步开始推广以及注塑设备国产替代空间,给予60PE,对应目标价格107元,维持“买入”评级。

风险提示:下游 行业周期变化风险,募集资金投资项目风险