塔牌集团:主业中规中矩 期待新业务有所突破

塔牌集团 002233

研究机构：国信证券 分析师：刘萍,黄道立 撰写日期：2017-03-08

收入同降5.34%,净利润增长19.22%,EPS0.508元/股

2016年,塔牌实现营业收入36.29亿元,同比下降5.34%,利润总额6.04亿元,同比增长17.81%;实现归属上市公司股东净利润4.54亿元,同比增长19.22%,与年初目标5.6亿元有所差距,EPS为0.508元,略微低于预期。全年各季度净利润呈现逐步回暖态势,逐季净利润分别为0.26、0.84、1.17、2.27亿元,四季度单季度环比增长约100%。分红方案:每10股派发现金红利2.1元(含税)。

产销整体保持平稳,成本控制进一步加强

16年,公司实现水泥产量1467.74万吨,与上年同期基本持平;实现水泥销量1484.91万吨,较上年同期增长了1.39%;报告期公司水泥销售价格同比下降了7.29%,水泥销售成本同比下降了11.26%,成本降幅更大,使得综合毛利率同比上升了2.78个百分点;16年,公司全资控股搅拌站实现混凝土销量54.54万方,同降4.85%,实现营业收入15516.07万元,同降13.54%,销量的下降主要是由于上年底和今年初对外转让了部分搅拌站使得纳入合并报表范围内搅拌站数量有所减少所致,营业收入下降是受销量和售价下降叠加影响所致;实现管桩销量122.26万米、营业收入9,870.97万元,较上年同期分别增长了109.13%、90.59%,主要是公司加大了市场开拓力度,销量明显上升。

文福一期工程预计17年投放,进一步巩固了公司区域龙头的地位

文福万吨线项目正紧锣密鼓推进,该项目分两期建设,一期工程(第一条生产线)预计2017年3季度可建成投产。项目建设规模为年产熟料600万吨、水泥745万吨,项目落成将进一步巩固了公司区域龙头的地位。

主业中规中矩,期待新业务有所突破,维持评级

报告期内,公司启动了非公开发行,拟募集资金总额不超过30亿元,目前正处于审核之中,若获批,将为公司发展提供强有力的资金支持。此外,公司在深圳前海成立了广东塔牌创业投资管理有限公司,作为主发起人参与了客商银行发起设立工作(目前已获得银监会筹建批复)等行为表现出公司在水泥主业以外的其他领域正积极进行探索,期待新业务有所突破。预计17-19年EPS分别为0.90/1.02/1.14元/股,对应PE为12.3/10.8/9.7x,维持“买入”评级。