除了水井坊和洋河股份，其他很多白马股也出现了明显的下跌，像白酒的沱牌舍得、古井贡酒，家电的海信科龙、苏泊尔等。这是一个重要的信号。节前大量资金从白马股中撤离，但创业板却出现了明显的上涨，这很明显是资金在做调仓动作。资金都吃聪明的，创业板跌得多了，跌出了一定的价值，具有一定的投资价值，其次，正如上面所说，炒股炒的是预期，创业板中很多新兴产业公司无论是业绩预期还是想象空间都是比较强的。

从指数看，大盘有继续反弹的需求，但要注意20天线和半年线的压力。创业板则是大级别底部构筑中，下周底部结构就更清晰了。股市没问题，持股的安心过五一吧。

把握次新股短期反弹契机 次新股整体反弹空间或达10%

近期次新股整体相对弱势,深次新股指数自3月下旬创下1633点的反弹高点以来，目前已连续回调25%，回撤幅度显著超越同期各大指数。本轮次新股的大幅下跌根源还是在于过高的估值难以支撑当前股价，但是短期流动性的困局也在一定程度上加剧了次新股的回调。短期来看次新股存在反弹的迹象，中期而言仍面临较大的估值压力。

高估值和流动性导致次新回调

以深次新股指为例，本轮回调前动态市盈率一度达到80倍，相比之下同期沪深300指数仅13倍，即便是创业板指也不过37倍，次新股估值有回归中枢的动力。如今沪深两市共有3200家公司，倘若目前的发行节奏得以保持，明年将有望达到4000家上市公司的水平，这种源源不断供应的新股将对次新股的高估值形成压制。如果我们从筹码的角度分析，单方面增加新股供应的直接结果便是上市资格稀缺性的下降，结局将是上市公司隐含壳价值的缩水，如目前沪深两市总市值最小的非创业板(创业板不可借壳)上市公司宁波富邦仅22.5亿元，相比前期的50亿元已大幅缩水。

作为市场情绪的晴雨表，次新股走势往往代表了短期投资者的风险偏好。近期监管层又是打压游资炒作，又是严控银行委外资金规模，对短期的流动性造成了一定影响，截至目前两市每天都还有“闪崩”行情上演。无论是北方股份、恒泰实达、华昌达等小市值的品种，还是中国化学、葛洲坝、中国交建这一类大市值巨无霸，都没能逃脱“闪崩”命运,这是市场流动性匮乏的缩影。作为依赖流动性驱动的次新股，当市场资金纷纷涌向消费白马进行避险时，次新的回调之势便难以阻挡。

次新股整体反弹空间或达10%

次新估值有一定程度改善，一是近期新上市次新股连板数量变少，二是原已上市一段时间的次新股估值回落到阶段性低点。对于前者，4月以来新股上市后的连板数量大多在10个以内，大幅低于此前15板的平均水平，开板估值大约在50~70倍，经过第一轮股价和估值回落后已有部分次新股具有较好的投资价值。对于后者，深次新股指数是很好的观察对象。从市盈率角度来看，该指数估值已从前期的80倍回落至目前的64倍，已低于今年1月17日第一轮反弹时的低点，短期而言其估值有反弹的内在需求。然而长期来看60倍市盈率仍不具备投资价值，预计仍有20%~30%的下修空间。

中期来看，金融监管加严的趋势刚刚开始。当前银行委外的排查只是监管升级的序幕，这意味着接下来的一段时间包括股票在内的证券市场都很难找到系统性的投资机会，中长期来看我们不宜对次新股这种估值过高的板块存在过高的反弹预期。尽管如此，近期我们还是看到了次新股情绪改善的迹象，一方面是下跌打开了反弹空间，另一方面是市场对监管收紧和流动性困局的情绪有所缓解，比如近日雄安主题再起是短期风险偏好修复的明显信号，预计风险溢价的回升将驱动次新股的反弹。从技术角度来看，本轮次新股整体反弹空间或达10%，个股存在10%~30%的反弹。

三条思路把握反弹机会