宝钢股份:宝武钢铁重组完成,钢铁行业新龙头诞生,维持“买入”建议

宝钢股份 600019

研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2017-03-01

事件:

停牌近一个月后,公司发布公告,换股吸收合幷武钢股份的换股工作已实施完毕,新增股份于2月27日上市,公司股票同日复牌。

点评:

股权变动及资产变动情况:宝钢股份的控股股东为中国宝武集团,中国宝武集团系国资委监管的国有企业,成立于2016年12月,前身为宝钢集团;武钢股份的控股股东为武钢集团,武钢集团同样系国资委监管的国有企业。宝钢集团(中国宝武集团前身)、武钢集团联合重组完成后,武钢集团由中国宝武集团控制。本次吸收合幷实施完毕后,宝钢股份的控股股东仍为中国宝武集团。本次吸收合幷前,宝钢股份总股本165亿股,总资产2663亿元(截至2016年中报),中国宝武集团持有公司股份比例70.05%;武钢股份总股本101亿股,总资产959亿(截至2016年中报),武钢集团持有武钢股份比例52.76%。合幷后,宝钢股份总股本增加至221亿股,总资产3621亿元,其中中国宝武集团持股比例为52.14%,武钢集团持股比例为13.49%,分列第一、二大股东。

强强联合,竞争力大幅提升:宝钢股份和武钢股份合幷前均是具有全球竞争力的千万吨级特大型钢铁上市企业,合幷后粗钢产能超4000万吨,位列全球第三;汽车板产能全球第三;取向型硅钢全球第一,本次合幷极大地提升中国钢铁工业的国际竞争力和影响力,为我国钢铁行业参与“一带一路”建设和国际产能合作、加快中国钢铁企业“走出去”的步伐提供重要支撑。

未来战略:合幷后的上市公司将以“成为全球最具竞争力的钢铁企业,成为最具投资价值的上市公司”为战略目标,拟用3年时间深入推进主要业务板块及区域市场的整合融合。通过整合,逐步建立统一研发、统一销售和统一采购的新型管理体系,充分挖掘协同效应,全面优化资源配置,提升公司核心竞争力。

公司股价走势情况:公司自1月23日开始停牌,在此一个月时间内,钢材价格指数上涨了11.5%左右,上证A股上涨了4%,钢铁板块其它上市公司股价普遍上涨了10%~20%(鞍钢股份上涨8%,河钢股份上涨13%,马钢股份上涨14.9%),公司A股股价具有一定的补涨需求。公司复牌第一天股价逆势上涨7.5%,已基本完成补涨。

盈利预测:从短期来看,宝钢股份仍是新公司贡献利润的主力军,根据两家公司业绩预告合幷前的宝钢股份预计2016年净利润88亿,武钢股份4.06亿,合幷初期将会对公司利润有一定的摊薄影响。但从长期来看,宝武两大集团战略重组符合国家的中心战略,合幷后龙头地位更加稳固,企业发展前景更为广阔,未来业绩提升空间较大。目前公司PE为18倍,PB为1倍,我们维持买入的投资建议。

中航重机:提质增效带来业绩大幅提升

公司基于军工技术背景,在液压、散热器领域形成的技术积累、管理经验和人才队伍,以及产业转型升级和“军民并进、相互支撑”的产业结构打造,是高端液压集成业务的竞争优势,其核心竞争力主要体现在技术优势上,具有代表性的是液压泵/马达的变量控制技术、复杂条件(高速、高压、高温)下的摩擦副配对研究技术、离子注入技术、动静压密封技术,以及散热器的真空钎焊、复杂异形关键件制造、异形钣金件焊接、试验验证等技术,在国内同行业中处于领先地位,且领先优势比较明显。