食品饮料(白酒)

据《2017线上酒业消费报告》显示，2016年消费超过1万元的用户增速达到58%，消费者通过电商渠道购买酒水的金额和频次越来越高。国家统计局近期发布的行业数据显示，白酒行业2016年呈现复苏。2016年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1358.36万千升，同比增长3.23%。其中规模以上白酒企业累计完成销售收入6125.74亿元，同期增长10.07%；累计实现利润总额797.15亿元，同期增长9.24%；而亏损企业累计亏损额10.54亿元，同期下降15.92%。

从厂家方面的消息来看，茅台酒销售公司在2017年营销工作会上透露，2016年12月至2017年1月底，53度和43度茅台酒销售超过5000吨，金额近百亿元。目前，五粮液经销商打款已经完成全年的40%，国窖春节销售额预计超过去年全年50%。近期公布的京东年货节数据也显示，从1月4日到2月3日，酒类以119%的增长率成为销量环比增长最高的品类。

数据显示，截至4月9日，五粮液、酒鬼酒、顺鑫农业、伊力特、沱牌舍得、迎驾贡酒和今世缘共7家公司发布了2016年年报，其中，从营收增长率来看，五粮液、顺鑫农业和沱牌舍得均实现了10%以上的增长；净利润增幅方面，沱牌舍得的增幅最大，在报告期内，公司净利润增幅为1025%。

相关公司：贵州茅台、五粮液、山西汾酒

家电

据报道，3月份空调行业产量1427万台，同比增长32.55%，销量1485万台，同比增长24.94%。其中内销754万台、出口731万台，分别增长39.71%、12.65%。一季度行业总产量3458万台，增幅为35.57%，销量3503万台，同比增长32.91%。可见，家电方面销售依旧旺盛。

据之前群智咨询发布的预测数据显示，2016年中国品牌(中国六大品牌+乐视)彩电出货量将达到8360万台，较2015年增长15%，规模增长1000万台，历年来首次超过韩国品牌，跃居全球销量第一。

相关公司：美的集团、格力电器、青岛海尔

医药

2016年年报披露显示，医药板块业绩成为市场关注的焦点。2016年，受益于改革大潮及政策红利，医药行业整体业绩领先于其他行业。就细分领域来看，中药、化药业绩增长明显，有望成为2016年医药行业年报“双雄”。

统计数据显示，截至2017年3月24日，共有61家医药上市公司披露2016年年报，近八成实现业绩增长，其中15家公司业绩增幅在50%以上。从细分领域来看，中药生产、化学制剂、化学原料药相关企业业绩增长最为显著，动因在于：国家对中医药产业的多重扶持驱动相关企业强势增长；产品涨价销售旺盛直接刺激收入增长；药审改革及仿制药一致性评价发力，为研发强、产品优的药企带来持续增长的动力。

相关公司：片仔癀、东阿阿胶、云南白药

贵州茅台:业绩符合预期,供需紧张推动产品均价上升;强力买入

贵州茅台 600519

研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发 撰写日期：2017-04-19

与预测不一致的方面贵州茅台公布2016年收入/净利润为人民币402亿元/167亿元,同比增长20.1%/7.8%,符合我们的预期。管理层预计2017年收入将同比增长15%,略低于母公司集团19.5%的销售增长目标。

投资影响(1)2016年茅台酒销量为22,918吨,同比增长16%。2017年茅台酒的供应计划为26,800吨,同比增长17%。系列酒销量为14,027吨,同比增长81%。

(2)经销商预付款为175.4亿元,同比增长112%,季环比增长1%。考虑到2016年四季度收入同比增长30%,我们认为预付款保持在如此高位表明经销商需求强劲。2016年茅台酒均价持平。由于供应有限且需求保持强劲,我们预计2017年产品均价将上涨2%,受到陈年酒、生肖酒、定制酒等均价较高的非标产品销量上升的推动。

(3)消费税率从2015年的7.6%升至2016年的13.1%,是2016年利润率走低的主要原因。我们认为税率上升的影响已经基本过去,预计2017年净利润率将持平。销售费用率同比持平;管理费用率同比下降1%,表明费用控制良好。

(4)资本支出为人民币10亿元,同比下降51%,但管理层预计2017年资本支出将超过20亿元。派息率为51%,与2015年的50%基本持平。

我们将2017-21年每股盈利预测上调了不超过7.7%,以体现更强劲的收入增长。我们将12个月目标价格上调1%至人民币457.52元,仍基于18倍市盈率乘以2021年预期每股盈利、再以8.7%的行业股权成本贴现回2017年。主要风险:高端市场复苏慢于预期。