西泵股份:产品结构持续升级 业绩逐步释放

类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：周绍倩日期：2017-04-17

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西泵股份发布2016年报及2017年一季报:2016年内,公司实现营业收入20.8亿元,同比增长8.9%,实现归属于上市公司股东净利润1.08亿元,同比增长88.8%,扣非后同比增长96.4%,基本每股收益0.32元,同比增长77.8%,符合预期。

2017年一季度,公司实现营业收入5.9亿元,同比增长24.3%,实现归属于上市公司股东净利润5,132万元,同比增长71.3%,扣非后同比增长120%,基本每股收益0.15元,同比增长66.7%,超出此前的预期。

投资要点:

产品结构持续升级,带动一季报业绩超预期公司一季报业绩同比增速71%,超出此前预期,主要由于市场结构和产品结构得到进一步优化,高端产品如电子开关水泵、涡轮增压器壳体等产品的比例增加,利润明显增长。同时公司严控投资规模,投资持续减少,固定费用无明显增加,产品利润率回升。

公司2017年经营目标1.6亿元有望顺利达成公司公告2017年的经营目标,计划实现营业收入23亿元,归属于上市公司股东的净利润1.6亿元。此外公司预告2017年上半年归母净利润变动幅度50%-90%,对应的变动区间为7,774-9,847万元。2016年报中公告的2016年营业收入实际完成率99.24%,实现归属于上市公司股东的净利润实际完成率134.82%,按照今年业绩增长进度及在手订单情况,公司全年目标有望顺利达成。

盈利预测和投资评级:维持增持评级预估公司2017/2018/2019年EPS分别为0.48/0.65/0.79元,对应当前股价PE分别为31/23/19倍,维持增持评级。

风险提示:电子开关水泵和涡轮增压器壳体新建产能投产受阻;出口业务增长不达预期;原材料价格上升的风险