中炬高新：受益粤港澳大湾区发展规划，商业地产价值有望重估

点评事件：

中炬高新近几日股价的涨幅较大，我们认为主要是受“粤港澳大湾区”发展规划的影响。2017 年的政府工作报告中提出了“研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划”;昨日李克强总理又强调了今年中央政府要研究制定“粤港澳大湾区发展规划”。受此驱动，今日早盘中炬高新大幅高开。

“粤港澳大湾区”发展规划是继雄安新区之后又一个主题投资热点。“粤港澳大湾区”城市群包括广州、深圳、珠海、佛山、东莞、中山、江门、肇庆9 市和香港、澳门两个特别行政区。其中，广珠轻轨中山站是珠三角交通要塞，具备独特区位优势。中炬高新旗下子公司中汇合创房地产有限公司，是广珠轻轨中山站商业圈的主要开发商，拥有该片区核心地段约1500 多亩土地，含660 亩商住用地。受益“深中通道”规划建设和“粤港澳大湾区发展规划”，中炬高新商业地产价值上涨，股价表现突出。

核心观点：

我们认为，受益于“粤港澳大湾区”发展规划，公司商业地产价值有望发生重估。在调味品稳健增长、基本面不断改善的基础上，以及国企改革的概念下，商业地产价值的大幅提升有望在未来几年为公司创造可观的收入及利润。目前宝能已派管理层进入中汇合创，期待协同效应的产生。

公司近期成为市场关注的重点。我们认为公司有基本面支撑，业绩边际改善明显，是值得长期投资的重要标的。给予“买入”评级。

投资要点：

受益粤港澳大湾区发展规划，商业地产价值有望重估提升

公司在中山市拥有660 亩商住用地和900 多亩配套用地。重启地产业务之后，随着闲置地的解除开发，公司商业地产的开发节奏会逐步加快，三年预计完成53 万平方，最终开发量在150-200 万平方之间。2016 年可确认收入预计可达到1 亿元，净利润率在12%-15%之间，地产业务有望快速增厚公司利润。大股东宝能集团以地产业务起家，期待宝能入主后能产生协同效应。而随着“深中通道”的规划建设，以及“粤港澳大湾区”发展规划的推进落实，公司商业地产的价值有望