公司主业看点多,股价具备相当安全边际。公司主业行业优势显著,协同性强,有望充分受益于目前国内空港建设以及军民融合政策,且公司16年大股东定增价格27.78元,而目前公司股价已大幅低于该价格,结合公司主业发展状况,我们认为目前股价具备相当的安全边际。

看好公司未来发展,给予“谨慎推荐”评级:预计2016、17、18年EPS分别为0.50元、0.64元、0.82元,对应当前股价PE分别为45倍、35倍、27倍。

风险提示。行业景气度低于预期,市场竞争加剧。

国睿科技:三季度增速放缓,不改全年高成长预期

国睿科技 600562

研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-11-01

事件:1)公司发布16年三季度报,报告期内公司实现营业收入7.04亿元,同比增长16.33%,归母净利润1.33亿元,同比增长25.37%。2)Q3单季实现营收2.64亿元,同比下滑1.43%;归母净利润0.50万元,同比增长0.87%。

维持“推荐评级”。16-18年归母净利润分别为2.77、3.85、5.09亿元,对应EPS分别为0.58元,0.80元,1.06元。主业40%复合增速是公司当前估值的安全垫,电科系资产注入预期有望切换公司的估值,我们给予17年50XPE,目标价40元。

风险提示:资产注入低于预期,海空军装备换装不达预期,机场与气象产业建设低于预期,空管雷达进口替代低于预期。

四创电子:业绩符合预期,关注四季度订单交付

四创电子 600990

研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-11-02

事件:报告期内公司营收16.66亿元,同比增长63.41%,归母净利润2996万元,同比增长0.76%,扣非后归母净利润1576万元,同比下降40.01%。三季度营收7.76亿元,同比增长67%,归母净利润2158万元,同比增长21.19%。

投资要点:

业绩基本符合预期,关注四季度订单交付。报告期内产品毛利率下滑4.66%,主要受低毛利率产品交付拖累;毛利同比增长16.75%,三费同比增长22.41%,三费增幅超过毛利,公司盈利能力下滑。由于同期收到政府补劣增多,归母净利润不去年持平。公司基本面未有改变,营收确认季节性因素强,雷达等大额订单集中年末交付,将大幅拉升公司业绩。

成立PPP项目合资公司,升级为智慧城市运营商。报告期内公司不讯飞智元联合中标宣城市治安视频防控系统PPP项目,合同额5451万元,并共同出资成立宣城创元开展业务,四创占比60%。公司作为系统集成商拥有入口优势,向运维领域延伸符合公司的战略导向,智慧城市运营在安防、交通等领域具有广泛的应用需求,项目的落地将显著提高公司的业绩不估值。

持续看好公司作为中电38所资本运作平台,资产注入预期强烈。15年38所未注入资产净资产28.73亿元,收入103亿元,净利润3.33亿元,是同期四创+博微长安的201%、232%、170%。公司作为中电38所唯一的上市平台,资产注入预期强,中性测算资产注入后备考PE46X。未来海空军装备放量带来预警机雷达需求,有望持续增厚业绩。