铜价上涨,预计2016年业绩同比提升。2016年上半年,阴极铜的营业收入同比增长32.29%,但毛利率同比下降,这主要是因为阴极铜产量上升,但价格同比下降。铜价从11月份开始处于明显上升趋势,预计公司第四季度的铜产品销售收入可观。根据全年公司主营产品的价格推断,预计2016年业绩同比提升。

国内最大铜精矿和铜加工厂商,业绩弹性大。公司是国内最大的铜精矿生产商,其中德兴铜矿为国内最大的铜矿。2015年公司自产铜精矿含铜约21万吨。公司还有全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂,贵溪冶炼厂,2015年阴极铜产量125万吨。公司还是国内最大的铜加工生产商,2015年加工铜产品95万吨。公司2017年铜精矿粗炼费为92.50美元/吨,精炼费为9.25美分/磅,虽然较2016年下降但仍处历史高位,盈利空间仍然较大。以当前铜价和现有产量估算,铜价每上涨10%,将为公司新增毛利约9.87亿元,业绩弹性大。

定增扩大矿产产能,原料自给率提升。公司拟发行股票募集资金不超过35亿元人民币用于城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目和德兴铜矿五号(铁罗山)尾矿库项目建设和补充流动资金。其中城门山铜矿扩建项目建成后铜精矿含铜金属量产量可达3万吨/年,进一步提升原料自给率。在国内铜矿资源匮乏,公司冶炼产能扩张的情况下,将进一步增强资源保障,提高盈利能力。

云南铜业:看好公司未来发展

受益铜价上涨,三季报净利润同比翻倍。公司前三季度实现归母净利润4454万元,同比增加110%。在第一季度亏损约1.12亿的情况下,第二季度扭亏,完成净利润约1.13亿元,第三季度继续盈利约4634万元。这主要受益于公司主要产品阴极铜、黄金、白银价格的提升。

定增注入普朗铜矿,一期建成后自产铜产量翻倍。公司拟非公开发行股票募集资金用于收购迪庆有色100%股权和建设普朗一期采选工程,迪庆有色已取得普朗铜矿采矿权和外围探矿权。预计每年在原有5.67万吨自产铜(金属量)基础上新增约6万吨自产铜。一期项目预计于2017年7月投产,2020年1月达产,大幅提高主营业务盈利。

发展冶炼产能,全面提升盈利能力。公司拟定增募集资金用于建设东南铜业铜冶炼基地,在公司粗铜和硫酸销售情况良好,粗铜冶炼加工费处于高位、硫酸成本较低的背景下,公司提高冶炼产能预计增厚业绩,提升盈利。

资源冶炼齐发展,降本增效利润显。公司此次定增,还极大地降低了采选、运输成本和财务费用。普朗铜矿6万吨的铜产量将形成规模效应,大大降低采选成本;在福建省沿海建设冶炼厂可以大幅降低海外铜精矿的运输成本,12亿元用于补充流动资金可以减少财务费用。因此,此次定增除全面提升企业盈利能力外,还通过降本增效进一步提升公司利润。