公司发布业绩预告,实现营业收入115亿元,同比增长12%,符合预期;实现归母净利润3.16亿元,EPS0.31元,同比减少8.8%,低于市场预期。单四季度公司实现营业收入35亿元,同比增长22%,环比增长13%;单四季度公司实现归母净利润1.35亿元,EPS0.13元,同比增长14%,环比增长30%。

四季度经营有所改善,看好新疆地区需求

公司全年营收维持增长,显示其区域层进战略稳步推进;净利润短期出现下滑主要源于上游原材料价格上涨较快,公司产品调价滞后挤压产品毛利。进入四季度以来,商砼逐步提价,公司营业收入以及归母净利均出现较快改善,盈利能力正得到修复。公司长期增长逻辑在于区域层进战略带来的分区域销售对冲整体需求风险,区域布局优势形成后虹吸效应带来外部销售规模快速增长,对中建内部销售则为其划定增长底线。混凝土产品净利率相对较低,规模效应带来固定成本降低将显著提升其盈利能力。

新疆地区业务潜力巨大。公司为新疆地区最大的商砼供应商,站点布局完善。前期受区域整体固投增速下滑影响致商砼需求萎缩,2015年新疆地区仅实现营业收入15.8亿元,同比减少25%。近日,自治区政府提出2017年地区固定资产增速为50%以上,对比2016年大幅提高(16年目标增速12%,前三季度实际为7%)。目前公司在新疆地区收入/盈利能力均处在底部区间,区域需求边际改善将给公司利润带来巨大弹性。

盈利预测与投资建议:

新疆地区盈利处在底部区间,需求边际改善带来业绩弹性。混凝土跟随水泥提价逐步修复盈利能力。目前订单充沛,前三季度公司新签方量约4281万方,同增30%,占2015年实际产量约132%。区域层进战略持续推进,规模效应带来盈利能力提升。预计17-18年归母净利润为4.4亿元和6亿元。公司定增虽有延期,但管理层推进决心坚定,预计年内可完成。目标价12元,增持评级。

风险提示:公司区域层进战略不及预期;下游施工进度不及预期。

中兴通讯:业绩符合预期,基本面向好

中兴通讯 000063

研究机构：申万宏源 分析师：顾海波,何俊锋 撰写日期：2017-03-24

投资要点:

事件:3月23日公司发布2016年报,实现营收1012.33亿元(+1.04%),利润净亏损23.6亿元,如剔除美国政府处罚8.92亿美元损失,归属于上市公司普通股股东净利润38.3亿元(+19.2%)。公司业绩符合预期。

罚款事件靴子落地后发展前景确定。剔除罚款因素,公司实现净利润23.57亿元,同比增长19.2%,远高于营收增速,主要是由于处置子公司(讯联智付、天津智联、中兴物联)的投资收益(16.40亿元,同比增长135.81%)及财务费用下降(同比减少85.48%,实现汇兑收益)所致。制裁事件和解避免了出口限制生效对中兴供应链和终端业务造成的巨大打击,同时将提升公司合规管理能力,消除了公司海外业务发展的抑制因素,我们认为公司17年发展前景更加确定,海外市场有望进一步扩展。