存货较年初增长10.23%,应收账款增长5.05%,经营性现金流大幅增长67.33%。预收款1.31亿,较年初减少14.56%。存货12.96亿,较年初增长10.23%,存货周转天数55.08天,较中报下降3.33天,存货周转较好。应收账款28.93亿,较年初增长5.05%。销售商品、提供劳务收到的现金93.08亿,同比增长9.95%,经营活动产生的现金流量净额为净流入18.55亿元,同比增长67.33%,公司根据经营形势适当调整信用政策,销售回笼资金同比增长。

增发收购正泰新能源开发100%股权已获批,打造全球领先的智慧能源开发与运营商。公司拟以16.66元/股价格发行5.66亿股收购正泰新能源开发100%的股权,同时拟以16.50元底价,增发不超过2.64亿股募集配套资金不超过43.6亿元,投资光伏电站与智能制造应用项目,9月8日公司重大资产重组行政许可申请已获得中国证监会有条件。新能源开发为国内光伏电站的龙头企业,其光伏电站规模、综合开发成本及投资回报率均处于行业领先地位,已建成并网电站1133MW,参股公司已建成并网电站313MW,在建及拟建电站超过1GW,已签署战略协议的规划电站项目超过4GW。同时,新能源开发拥有700MW太阳能电池片、1300MW太阳能组件产能。正泰新能源开发2016-2018年承诺扣非后净利润不低于7亿元、8亿元和9亿元,我们根据上述的公司资产状况推断,正泰新能源开发完成业绩承诺的概率极大。未来公司将依托光伏发电业务,积极把握电改配售端放开机会,参与售电业务,构建区域微电网,打造成为全球领先的智慧能源开发与运营商。

盈利预测与估值:在不考虑公司拟增发摊薄股本与购买资产的情况下,我们预计2016-2018年归属母公司股东净利润为18.06亿、19.71亿、21.06亿元, EPS分别为1.37/1.50/1.60元,同比增长4%/9%/7%。假设公司资产收购和募集配套资金完成后,按增发底价16.5元计算总股本为21.49亿股,我们预计公司2016-2018年的净利润为25.07亿、27.76亿、30.06亿元,摊薄后EPS为1.17元、1.29元、1.40元。 考虑到正泰在低压电器领域的品牌地位、昆仑新品牌开始放量、公司海外市场持续加速布局、同时公司开始战略布局新能源、新材料、电动汽车充电、智慧城市领域,拟重大资产重组打造光伏新能源龙头,首次覆盖给予公司“买入”的投资评级,给予目标价27元,不考虑购买资产和摊薄对应于2017年18倍PE。

风险提示:宏观经济下行、大宗商品价格上行。

中泰化学:主营产品价格上涨,业绩提升超预期

中泰化学 002092

研究机构：上海证券 分析师：邵锐 撰写日期：2017-03-02

公司动态事项

中泰化学2016年业绩快报称,2016年全年公司实现营业收入预计为233.62亿元,同比增长41.84%,归属于母公司股东净利润18.47亿元,同比增长5969.85%。经计算,Q4季度公司归属于母公司股东净利润约为11.34亿元。

事项点评

主营产品价格上涨,业绩提升超预期