我们预计2017/2018/2019年,公司将分别实现营业收入46.81/86.89/162.89亿元,同比增长100.1%/85.6%/87.5%;实现净利润分别为4.45/6.25/10.81亿元,同比增长76.5%/40.7%/72.9%;实现每股收益1.04/1.46/2.53元。给予买入评级。

先导智能:复牌在即,锂电设备龙头再上征程

先导智能 300450

研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2017-02-08

事件:公司披露《发行股份购买资产并募集配套资金预案(修订稿)》,拟以发行股份和支付现金的方式作价13.5亿元购买泰坦新动力100%股权。股份发行价格为33.98元/股。同时,以询价方式向不超过5名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过6.21亿元。公司股票将于2月8日(星期三)上午开市起复牌。

点评:

优质电芯激活检测优质企业,盈利能力强:泰坦是一家能量回收型电池化成、分容及自动化仓储物流,电芯及模块测试设备生产厂家,已和宝马、奔驰、中航锂电等国内外知名厂商建立了合作关系。泰坦承诺17/18/19年净利润达到1.05、1.25、1.45亿元,将显著增厚公司利润。

产业链纵向并购,完善生产工艺能力:先导智能是国内锂电池生产设备领先制造商,专注极片制作、电芯组装领域,市占率达到15%。泰坦新能源业务与公司是产业链上下游关系,收购泰坦使公司锂电生产价值链覆盖率从20%提高到50%,并与公司在技术研发、渠道销售等多领域协同,为公司提供锂电池生产设备全套解决方案打下坚实基础。

锂电池生产设备市场空间大,增长迅速:受益于新能源车高速增长,近五年我国锂电池产量年复合增长率超40%,带动锂电池生产设备增长迅速。我国2015年设备需求超过120亿元,国产设备占到70%,产值同比增长110%。据GGII 预测,到2020年,锂电池生产设备市场将达到500~600亿元,其中卷绕机和活化分容检测将达200~240亿元。

投资建议:在不考虑泰坦并表的情况下,我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为43.2%、24.8%、21.4%,净利润增速分别为21.3%、25.9%、20.7%。公司是锂电设备龙头企业,发展前景广阔。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为43.74元。

风险提示:标的公司经营风险,下游需求波动风险

国轩高科:业绩快报符合预期,签订大单彰显龙头地位

国轩高科 002074

研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2017-03-06

事件:

国轩高科发布2016年业绩快报:2016年公司实现营业总收入47.6亿元,归母净利润10.39亿元,分别同比增长73.30%,77.79%,符合预期。公司与中通客车签订13.29亿元的年度供货合同。

投资要点: