深耕客户资源,交钥匙模式提高用户粘性:公司在行业内耕耘多年,通过收购雅康,整合前后端资源,收购新浦、成立鼎合、慧合完善产品链条,并率先在国内推出整线解决方案,实现了锂电设备“交钥匙”模式,即根据客户提供的厂房规模、出货量、电池型号,公司即可设计好整条生产线。这种定制化服务使得客户的集中度进一步提高,大部分客户已从单机采购转向分段采购或整线采购,粘度也不断提高。公司在今年2月和3月分别不合肥国轩、青岛国轩签订了9000万元和1.52亿元重大合同订单,4月又不沃特玛签订2.35亿元锂电设备采购大单。三大订单总额共计4.77亿元,超过15年的营收3.65亿元,预计2016全年的业绩大幅增长。

成功推出国内首条镍氢动力电池整线自动化设备,开启燃料电池设备研究:据公司官方微信号消息,10月13日,公司首条镍氢动力电池整线自动化设备在赢合惠州产业园正式下线,该项目历时近一年,借助二日本研究院平台引入海外技术与家不资源研制。镍氢动力电池不锂电池同属绿色事次电池,在混合动力汽车市场占有一定比例,未来在风电储能、太阳能储能市场具体较大发展潜力。此外,公司在日本的研究院正在开展燃料电池设备的相关研究不应用,提前布局燃料电池设备,未来或将成为公司业绩增长的新看点。

投资建议:锂电需求旺盛,锂电厂商持续增资扩产,公司今年业绩增长无忧,但近期新能源汽车政策迟迟未能下发,或对公司明后年业绩造成影响,我们对公司明后年业绩调整后,预计公司2016-2018年EPS分别为1.20、1.55、1.94元,对应PE分别为55.2、42.7、34.2倍,下调公司至“增持-A”评级,6个月目标价75元。

风险提示:新能源汽车推广不达预期、锂电设备市场竞争加剧

亿纬锂能:快速切入动力电池主流供应商体系的优秀企业

亿纬锂能 300014

研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2017-03-06

2016年业绩基本符合预期.

2016年公司实现营业收入23.40亿元(+73.45%),实现净利润2.52亿(+66.43%),实现归属于上市公司股东的净利润2.24亿(+154.15%),符合公司前期业绩快报预测数据。

锂原电池业务收入和利润稳步提升.

锂原电池业务实现营业收入7.76亿,比上年同期增长11.77%。收入的增长主要来源于智能交通、智能安防、汽车电子等物联网领域需求的增长及国际市场的开拓,另外,在公司不断降本增效的努力下,毛利率稳步提升,由2015年的36.11%提升到36.23%。

需求提升加产能扩张,锂离子电池业务爆发式增长.

2016年6月20日,公司成功入选工信部“符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)”,动力电池下半年销售大幅增长,另外,公司16年大幅扩充产能并在17年进一步扩大产能,尤其是三元电池产能,预计锂离子电池业务将在2016年大幅增长的情况下17年继续保持高速增长态势。

预计2017年一季度已经继续保持高速增长.

公司公布了一季度业绩预告,预计实现净利润5270.51万元–6399.91万元,同比增长40%-70%,预计三大主业动力电池、电子烟及锂原电池业务都将实现快速增长。

风险提示.

新能源汽车政策出现不利变化的风险;行业产能过剩带来的盈利能力下降的风险。

给予“买入”评级.