LNG需求回暖,车用瓶销量有望持续增长:LNG价格低于管道气价格,使用LNG更具经济性。随着LNG接收站(13个)与分销站逐渐增多,LNG槽车需求回暖(一个收站需要配置300-500台槽车),从而使得车用瓶销量大增;此外,GB1589的实施导致运输行业用车紧张,中重卡销量整体得到提升,叠加LNG重卡经济性的改善,也促进了LNG重卡的销量的提升,车用瓶的销量也随之高涨。据调研,公司车用瓶市占率达35%,产能约8万/年,将充分受益于LNG产业的复苏。

股权激励计划出台,利益绑定添加新动力。2017年2月,公司拟向123名激励对象按6.58元/股的价格授予436.1万股限制性股票,按13.15元/股的价格授予436.1万股股票期权。限制性股票的解锁条件和股票期权的行权条件均为2017-2019年净利润不低于2500/3500/4500万元。此次股权激励若顺利实施,能够有效的将员工和公司的利益绑定在一起,从而为公司业绩增长添加新动力。

投资建议:预计公司2016-2018年的净利润分别为-2.92/0.80/1.62亿元,EPS分别为-0.62/0.17/0.34元,分别对应PE为-23/83/41倍;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为18.30元。

风险提示:油价下跌,LNG价格上涨,气改政策推动缓慢。

中集集团:看好集装箱2017年回暖

中集集团 000039

研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2017-01-19

集装箱行业复苏,公司明年主业预计可能恢复正常水平:船舶工业周期较长,一个周期通常要经历约15年时间,而集装箱市场周期较短。三大因素促使集装箱业务回暖:首先,每年贸易进出口都有一定增长量,就必然有一定新增的运力投放,这是最基本的因素;其次,以集装箱市场周期来看,2015年末至2016年前三季度集装箱行业处于这轮周期底部,探底原因是2014、2015年航运业的回暖导致集装箱供给提前释放,透支2015年之后一年的需求量,由公司2016年上半年报可以看出,公司集装箱业务下降了60%,损失较大,目前行业过剩产能基本初出清,需求回暖;此外,韩进破产等事件导致导致一大批箱子被冻结,导致短期供应紧张,加速周期回暖。目前来看,集装箱的价格和订单都在稳步回升,预计公司明年主业恢复正常水平。

公司2016年业绩受中集安瑞科项目拨备、海工拖累,但仍有望保持盈利:由于本集团非全资附属公司中集安瑞科对南通太平洋海洋工程有限公司收购项目的大幅拨备,导致约12亿元的损失,此外,海工业务,由于全球油价持续低迷,公司采用谨慎性原则计提,预计也将出现一定程度的亏损。与之相对,道路运输车领域健康发展,北美市场需求相对旺盛,在欧洲布局开始,设立波兰基地,2016年上半年收购英国最大半挂车领先企业Retlan;能化业务也将为公司贡献一定业绩,加上宝山5.7亿拆迁补偿款项落地,集装箱业务基本处于盈亏平衡点,其他业务占比较小。公司2016年仍有望保持盈利。