1月9日，中国人民银行开展1100亿元逆回购操作。其中，7天期100亿元，28天期1000亿元。央行公开市场操作（OMO）单日净投放700亿元，为2017年以来首次净投放。近段时间，资金利率呈现短降长升的两极分化走势，市场流动性预期偏谨慎。此次央行公开市场操作终结连续净回笼，跨节流动性投放逐渐增加。

市场人士指出，春节取现高峰将至，叠加季度初企业缴税、央行外汇市场操作的影响，流动性压力可能重新加大，但考虑到财政存款集中释放、央行流动性支持跟进的因素，加上市场预期充分，机构提前应对，预计流动性异常紧张局面不会再现，并且存在实际情况好于预期的可能性。春节后，流动性季节性改善具有更大确定性。当然，政策边际收紧，市场利率底部抬升，难以期望流动性返回先前常态化宽松的状态。

资金利率短降长升

2016年底以来，货币市场流动性趋松。2017年元旦节后，流动性回暖势头延续，短期限资金供需形势明显改善，但中长期资金利率回调有限甚至继续走高，隐含的市场流动性预期仍偏谨慎。

1月9日，Shibor维持短降长升的局面，两周及以内期限Shibor继续走低，两周以上期限Shibor维持全面涨势。其中，隔夜Shibor下跌1.8基点至2.094%，回到2016年9月上旬水平，创近四个月新低；7天Shibor降至2.41%，接近11月初水平。中长期限方面，1个月Shibor、3个月Shibor分别上涨至3.474%和3.515%，分别连续上涨42个交易日、57个交易日，创2010年6月以来最长连涨周期，利率水平则分别创2015年7月、2015年5月以来新高。

2016年底以来，银行间市场质押式回购利率整体大幅回落。1月9日，隔夜、7天回购利率分别下跌至2.06%、2.37%，较上月高点分别下行约56基点、168基点，利率水平分别回到2016年8月下旬和11月上旬水平。中长期回购利率虽较前期异常高点回落明显，但绝对水平仍处在相对高位。其中，1个月回购利率报4.15%，与2016年11月底“钱紧”时相当；3个月回购利率报4.32%，与2016年12月中上旬水平相当。

短期限资金利率走势体现了流动性边际改善，表明短期流动性恢复充裕。资金交易员表示，上月底，短期限资金供给率先恢复。元旦节以后，短期资金进一步转向供大于求，银行及部分非银机构均积极融出，近几日早盘隔夜、7天资金出现了减点融出的情况，机构的短期资金需求通常在上午即得到满足。

值得一提的是，上月23日至本月6日，央行公开市场操作累计净回笼资金8450亿元，净回笼与资金利率下行并存的局面凸显短期流动性状况好转。同时，银行间覆盖全市场的回购利率与仅覆盖存款类机构的回购利率之间的利差亦大幅收窄，表明流动性供求的结构性矛盾有所缓解。

不过，中长期资金利率继续高位运行，表明中长期流动性预期仍偏谨慎，尤其是最近跨春节资金利率持续上行，传递出市场对春节因素冲击流动性的担忧情绪。

多重因素带来压力

分析人士表示，今年1月流动性扰动因素不少，尤其是春节效应的影响不容小觑。