【机构研究】

太平鸟:多品牌+全渠道,时尚产业新贵扬帆资本市场

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：马莉,陈腾曦 日期：2017-01-05

公司身处时尚服饰这一广大市场,其自身优秀的多品牌、全渠道布局能力以及全品类的产品线使得其拥有者广阔的客户群体。同时,其正在搭建的供应链信息平台以及时尚创意园区使得其在目前个性化消费趋势下,拥有了更多向国际先进时尚集团靠拢的可能性。

我们预计公司16、17年净利润在4.8亿及5.3亿,对应摊薄后EPS在1.00元及1.11元。

太平鸟:“多品牌+跨品类+全渠道”,助力潮流鸟儿腾飞

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平 日期：2017-01-04

投资要点:

公司是中档时尚休闲服饰领导集团,在国内休闲服饰市场占有率排名第五。1)公司服饰品类包括女装、男装、童装,拥有PEACEBIRD女装、乐町、Material Girl、PEACEBIRD男装、AMAZING PEACE、Mini PEACE六大品牌。2)11-15年公司营业收入复合增速35%,净利润复合增速55%;16年1-9月营业收入增长4.4%至39亿元,归母净利润下滑13.3%至2.4亿元。16年1-9月业绩下滑主要因加盟渠道销售不佳及女装品牌转型调整;新开直营门店较多致收入尚未覆盖成本;计提存货减值准备所致。目前,加盟商增速已逐步恢复,利润下滑已有所缓解,未来业绩有望触底反弹。公司预计16年全年收入62-64亿元,同比增长5%-8.4%,扣非归母净利润3.5-3.8亿元,同比下滑13.7%-20.5%。3)公司实际控制人为张江平、张江波兄弟,股权激励充分,整体团队年轻,富有创新思维。

品牌端:公司从“价格+年龄+品类”多角度出发,搭建形成“核心品牌、新兴品牌、初创品牌”三个不同发展梯度、结构合理的品牌矩阵,有效覆盖消费者,具备滚动式发展的潜力和优势。1)女装:PEACEBIRD女装(核心品牌,16年上半年实现营收10亿元,处于调整转型期)、乐町女装(新兴品牌,16年上半年实现营收3亿元,发展势头迅猛)、Material Girl(初创品牌、16年上半年实现营收3201万元,快速增长但尚未盈利)。2)男装:PEACEBIRD男装(核心品牌,16年上半年实现营收9亿元,稳健发展)、AMAZINGPEACE(初创品牌、16年上半年实现营收840万,尚处于发展期)。3)童装:MiniPEACE(新兴品牌16年上半年实现营收2亿元,爆发式增长)。公司还入股法国高级定制品牌Alexis Mabille,未来有望进军高端定制领域,为消费者提供更高阶、更专业的时尚选择。