“代持违约”僵局持续超过一个星期，在监管重压下，国海证券昨日被迫“认账”，或扛下近10亿元浮亏。

12月21日早间，国海证券发布公告称与涉事机构达成共识正沟通协商具体方案。一时间债市和股市小幅企稳，至此“萝卜章”事件引发的市场动荡暂时得以解决。但事件远非如此简单：在此之后，金融机构之间的信任基础是否还能存在?“萝卜章”背后所暴露的风控难题又该如何应对?极易滋生灰色交易的债券长期代持是否会就此消亡?

多位被访人士表示，潜在的影响仍在蔓延。债券代持的核心理念或将发生变化，金融机构的风控趋紧，尤其是对账户管理将趋严。债券代持交易新规或将登台，而债券长期代持或就此终结。而这一切都需债券行业从新定义。

责任“拉锯战”

12月20日，证券业协会就此事召开紧急会议，在调停近4小时未果后证监会副主席李超连夜赶到协调，初步认定国海与机构共担责任。12月21日早间国海证券发布声明称：“虽然主要责任在于涉嫌刑事犯罪的个人，但为了维护大局、履行社会责任，公司认可与与会各方的债券交易协议，愿意与与会各方共同承担责任，同时公司将依法追究相关个人伪造公司印章的刑事责任。”

有业内人士爆料，在监管压力之下，国海证券表态百分百认账。有机构给国海证券算了一笔账，账面浮亏在10亿元以内，这在其可承受范围内，待市场转暖浮亏还会缩窄。2016年国海证券全年预计归属母公司股东的利润达11.56亿元。被访人士对本报记者表示，国海证券或将面临被降级风险，其投行、资管业务将受到较大影响。

回顾这一路态势，12月14日，国海证券被爆出100亿元债券代持事件，12月15日国海证券发布声明称，此事罪责在于离职员工私刻“萝卜章”。此后几天事件迎来高潮，国海证券与多家涉事机构进行协调，在一份流出的会议纪要上传出22家涉事机构和国海证券产生分歧，争执点在于责任在谁，国海证券是否要对债券代持的协议负责。多家机构多为不满的是国海证券对此并未显示出负责的意味。

从“萝卜章”到不愿负责再到发布声明承担主要责任，涉事券商的一位债券分析师对第一财经记者称：“一旦国海证券认责，可能会面临监管上的惩罚。20多家涉事机构也不愿分担此责任，根源也在于难以面对监管压力。”

债市压力骤紧，监管层出手势在必行。“这次涉事的20多家机构主要是证券公司，证监会不得不出面协调。同时，对于国海证券而言，随着后续事态的发酵和演化，若不对此担责将加剧资金面的紧张，进而导致多家涉事机构做空债市导致‘债灾’甚至拖累A股引发‘股灾’。这超出了国海证券的控制范围，因此它站起来担责是一种无奈和妥协。

另一位债券交易员告诉本报记者，此次监管层要求共担责任，且要求各家机构暂时不要卖出，这要求对国海证券而言是有利的。“如果过几天债券价格回升，国海证券浮亏或收窄。”后续如何共担责任的实质是资金层面的妥协，与此前事态相比已是小问题。

国海证券尽可能按照协议赎回代持的债券。但也有大型券商债市负责人对本报分析，债券代持涉及多家机构，回购条款并不同，同时债市二级市场也在变化，后续责任的划分依旧较为复杂。

券商风控亟待升级

对于后续态势，多位债券市场人士都告诉本报记者，证监会正在要求券商自查、上报代持规模。