每当进入四季度，投资者非常关心的题材就是对年报高送转(10送转10以上)的预测，这是备受关注的市场固定保留节目。国海证券的主题策略周报显示，“根据历史统计规律，高送转主题在每年年末和年初年报披露前都有持续超额收益，内在反映的是年末资金的风险偏好”。

操作高送转题材股大体可分为三种操作模式，第一种是在年报披露之前，根据公司的财务指标与市场表现预测出可能进行高送转的公司，并提前“埋伏”；第二种则是在年报披露时进入，参与抢权行情；第三种则是在除权日之后以相对低价买入，瞄准的是后市可能出现的填权行情，这是由于实施高送转的企业往往业绩相对较优秀，一旦整体大势配合，往往能走出填权行情。本文重点研究的是在公告披露前对有可能实施高送转企业的预测分析。

高送转为何集万千宠爱于一身

高送转历来是A股市场最具特色的年度压轴大戏，其对上市公司的盈利能力本身并无影响，但投资者习惯上认为上市公司通过高送转向市场传达了未来业绩将保持高增长的信号，并将其视为很强的利好。从每年的11月起，大小机构和个人投资者就会陆续提前布局高送转潜力股。

投资者究竟为何如此追捧年报高送转？首先是投资者认为，公司进行高送转传递了对未来经营状况的乐观，代表着企业经营良好、业绩稳定、增长迅速等利好因素。其次是公司的股票价格在高送转除权后得到了大幅降低，除权后有可能展开填权行情。

上市公司又为何积极地发推行高送转？首先是迎合了上述股民对低价股的偏好心理；其次是有利于上市公司提高市值；第三是股价未来的提升有利于股东减持卖出获利；第四是根据财政部、国家税务总局和证监会联合下发的《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》，“在原始股未解禁之前进行的高送转，无论是原始股还是获得的新股，持有人减持时都要被征收20%所得税；但对于解禁之后进行的高送转，原始股东所获的送转股票不作为限售股，在减持时就不需要被征收20%的所得税”。因而从税务的角度来说，高送转也有利于管理层未来的减持计划。

所以无论是投资机构、个人投资者还是上市公司，高送转都有其独特的魅力，因此它也成为了A股市场所独有的一道年度饕餮盛宴。

五大财务指标严把筛选关

如何从众多股票之中筛选出最有可能进行高送转的标的？根据长江证券的高送转研究报告，“上市公司的股价越高，年报高送转的概率就越高；每股未分配利润、资本公积越高的公司高送转的概率更高；次新股高送转概率较高”。在此基础上结合《红周刊》记者的研究，从历史上涨幅较多的年报高送转股中提炼出了它们的一些财务指标共性：

1、高价股高送转概率较高。因此选定条件为股价高于30元；

2、每股净资产越高越利于高送转。选定每股净资产大于7元；

3、每股资本公积、未分配利润越大越易出现高送转。选定每股资本公积或每股未分配利润大于等于2元，二者符合其一即可；

4、成长快的企业易出现高送转。筛选的标准为三季报净利润增速在30%以上；

5、体量小的企业易出现高送转。筛选的标准定为总流通市值小于50亿元；

6、凡是2016年中报已经送转过的企业，在本次筛选中剔除，最终的筛选名单见附表。

警惕大股东借高送转减持风险

但是值得投资者注意的是，A股市场上经常会有一些上市公司借助高送转炒作股价，借机给大股东减持创造利润空间。比如财信发展在2015年年底发布了10转25的分配预案后，最高价格达到69.88元，涨幅达到259.37%。然而据财信发展2015年3月2日晚间发布的公告，“公司持股5%以上股东北京融达投资有限公司于3月2日通过集中竞价减持公司股份123万股，占公司总股本的0.39%，减持均价为57.48元/股”。而其减持价格恰好为财信发展3月2日当天的涨停价。

另一个值得投资者警惕的风险则来自于次新股的巨大涨幅。根据数据统计，截至11月2日，今年次新股指数(884189)涨幅已达142.8%，而同期上证综指下跌14.1%。考虑到此因素，并且次新股板块在前一阶段中涨幅已经过大，近期这些次新股面临随时有可能出现较大回调的风险，比如附表中的溢多利和苏州设计。