从近期内地资金南下的数据变化来看,可以感受到内地资金港股投资热情的明显上升。据上交所数据统计显示,8月中旬到9月底沪港通南下港股投资净买入约800亿人民币,平均每天净买入约30亿,是此前平均每天净买入的6倍。
瑞银财富表示,“自2014年11月沪港通正式启动以来,南向交易逐渐受到欢迎。过去两年中,南向交易成交额占香港主板市场的份额已从1%-2%升至12%以上,我们认为在境内机构投资者不断涌入的带动下,这一趋势仍将持续。”
据瑞银财富估计,到2017年通过互联互通机制流入港股的资金总量将达到1600亿元人民币,主要来源于中国境内保险公司和共同基金,并将继续保持温和增长。
“以保险公司为例,”瑞银财富分析称,“我们认为保险公司将采取更加保守的方式,逐渐调整其资产配置,其海外投资占比将从2014年的1.6%升至2016年底的3%,并在2017年达到4%-5%。假设约有三分之一的海外投资配置于香港股票,那么至2017年底,仅境内保险公司流入港股的资金就有望达到900亿元人民币,占新增资金的60%左右。”
A/H股估值差异或逐步收窄
事实上,港股市场的低估值和价格错配现象一直存在,为何在今年受到的关注却迅速提升?
多数受访机构认为,除了深港通等政策因素的推动外,很大一部分原因在于随着人民币汇率波动和资产荒的延续,更多的投资者开始思考海外配置的话题。
上投摩根中国世纪混合基金拟任基金经理王丽军就表示,“在当前低利率、高波动并存的局面下,将资产分散配置到多个市场,能够有效分散单一市场风险。”
“具体而言,在美元加息预期下,投资港币资产可对冲人民币汇率波动的压力,加之港股具有估值低、股息率高等特点,吸引资金持续流入。此外,在国内资产配置荒以及财富累积带来的强劲出海需求的环境下,以美国为代表的海外市场中的优质中国企业,依旧具备长期投资价值。”王丽军说。
当被问及“会更青睐港股市场的哪类标的”时,多家机构表示会率先关注折价程度较高的港股。瑞银财富指出,“A、H 股同时上市的股票中,部分H股较其A股存在折价,我们认为价格差距较大者将有望受益。目前A、H股之间的估值差异尤其值得关注,我们认为短期内这一差距将逐步缩窄,但可能不会完全消失。”
目前而言,低估值、高股息率的个股依然是资金比较热衷的投资方向。数据显示,沪港通开通之际,A、H估值融合并不显著。但今年以来,尤其是6月至9月,恒生A-H折溢价指数迅速下行,A股较H股溢价由接近50%缩窄至目前的20%水平。
机构预期,虽然中国内地的资本管制、流动性环境,以及投资者的构成不同等对AH股的估值差异都有影响,但随着市场进一步融合,港股估值还有提升空间,AH估值差异将逐步缩小。
值得一提的是,相对于之前机构的目光普遍集中在大盘股不同,港股中小盘股受到的关注正在提升。有机构表示,在深港通南向交易资金大举南下的预期之下,小盘股的表现有望迎头赶上。
前述融通基金经理王浩宇亦认为,“港股市场确实有一些稀缺标的或成长性小型股,其估值远低于A股同类型公司,可以根据成长股对标策略来筛选出一些优秀的个股。”
日前,易方达基金也发行了国内首只香港小盘股指数基金——香港恒生综合小型股指数基金。据恒生指数公司数据测算显示:深港通将新增115只港股投资标的,其中105只为恒生综合小型股指数成分股,占该指数权重近75%。
值得注意的是,尽管机构看好港股市场的中长期发展,但对短期港股市场可能存在的风险也有所警惕。
王浩宇认为短期内港股市场主要存在两方面风险,“一是短期获利回吐风险。港股年初至今上涨了7%,从春节的年内低点更是大幅反弹近30%,短期有获利了结压力;另一方面是外围风险因素累积。比如美国大选黑天鹅事件发生、英国退欧、欧洲银行业状况恶化、美联储加息等因素,均会对港股产生冲击。”
不过,王浩宇表示,在人民币汇率波动和中长期AH估值融合的大背景下,每次风险事件都是加仓海外港股布局的好机会。